【研报】医药行业医药板块表现与强势股驱动因素分析：板块分化明显精选优质赛道-20201205（19页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业深度深度报告报告医药医药行业行业 2020 年年 12 月月 5 日日 板块分化明显，板块分化明显，精选精选优质赛道优质赛道 医药板块表现与强势股驱动因素分析医药板块表现与强势股驱动因素分析 医药医药行业行业 推荐推荐 ( (维持维持评级评级) ) 核心观点核心观点： 医药板块走势分析：先扬后抑，整体跑赢大盘医药板块走势分析：先扬后抑，整体跑赢大盘 在本篇报告中，我们引入“医药指数相对走势图”，系统 地对年初至今驱动医药股相对上证指数涨跌的因素进行分析， 以期为未来的投资研究提供参考。截止 2020 年 11 月 30

2、日， 医药行业整体涨幅 37.97%，表现好于上证综指（+11.20%）和 沪深 300（+21.08%）。虽然某个阶段负面政策对行业有所冲 击，如第三批药品集采、高值医用耗材集采等，增加了行业短 期的不确定性，但长期来看，我国医药行业发展趋势良好。 细分子行业表现分析：疫情主题轮动，板块分化明显细分子行业表现分析：疫情主题轮动，板块分化明显 我们认为医疗器械板块受益于疫情， 体外诊断、 防护手套、 抗疫物资出口等拉动板块整体表现强势；生物制品板块在疫 苗、 血制品和消费升级的带动下表现优异； 医疗服务板块持续 受益于社会办医和医药研发创新浪潮， 表现良好； 化学原料药 板块则受益于环保趋严，

3、 叠加海外需求向国内转移， 特色原料 药量价齐升， 以及部分大宗原料药进入涨价周期， 表现好于行 业整体水平。 医药商业板块受流通子行业拖累表现较差， 但零售药店与 疫苗冷链表现抢眼； 化学制剂板块是带量采购的重灾区， 板块 整体表现不如行业平均水平， 个股表现分化明显； 中药板块除 布局新冠疫苗个股、抗疫个股、资源稀缺属性消费个股外，整 体同质化严重，且受限用、控费影响较大，表现较差。 强势股驱动因素分析强势股驱动因素分析 我们尝试对强势股进行分类归因分析， 认为强势股驱动因 素主要可分为抗疫主题和非抗疫主题。前者包括医用防护设 备、药用储存设备与流通、病毒检测&体外诊断、疫苗、血制 品、

4、以及受益于连花清瘟等药品放量。 后者在后疫情时代更具 有参考价值， 主要包括创新服务产业链、 政策免疫+消费升级、 连锁药店、社会办医、特色原料药、以及细分领域&专业用药 龙头。 投资建议投资建议 我们看好医药行业长期发展前景， 建议持续关注创新与创 新服务产业链、疫苗、血制品、IVD、药店、医疗服务以及医 药消费。 风险提示风险提示 控费降价压力超预期的风险， 药品、 高值耗材带量采购扩 面超预期的风险 分析师分析师 行业数据行业数据 2020.12.04 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 2020-12-03 医药行业 11 月动态报告：血制品批签发量保 持平稳

5、增长 2020-11-02 医药行业 10 月动态报告：三季度业绩快速回 升，医药持仓超配程度下降 2020-10-09 医药行业 9 月动态报告：疫情防控力度不减， 关注回调中的疫苗与 IVD 板块 2020-08-31 医药行业 8 月动态报告：仿制药带量集采常 态化，建议关注创新产业链与药店龙头 2020-07-29 医药行业 7 月动态报告：医药持仓维持大幅 超配状态，把握大趋势下的结构性机会 2020-06-28 医药行业 6 月动态报告：从 ASCO2020 国内 药企研发全梳理看中国创新发展方向 2020-05-21 医药行业 5 月动态报告： 新冠疫情导致 Q1 各 板块业绩分

6、化，注射剂一致性评价正式启动 2020-04-28 医药行业 4 月动态报告：20Q1 血制品批签发 快速增长，结构趋于多样 行业行业深度深度报告报告/医药医药行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目目 录录 一、医药板块走势分析：先扬后抑，整体跑赢一、医药板块走势分析：先扬后抑，整体跑赢大盘大盘 . 2 二、细分子行业表现分析：疫情主题轮动，板二、细分子行业表现分析：疫情主题轮动，板块分化明显块分化明显 . 3 （一）医疗器械板块表现分析 . 4 （二）生物制品板块表现分析 . 6 （三）医疗服务板块表现分析 . 7 （四）化学原料药板块表现分析 . 8 （五）医