【公司研究】中望软件-精读新股系列（六）：乘风破浪“中”望所归-20201202（36页）.pdf

1、刘玉萍刘玉萍 S1090518120002 周翔宇周翔宇 S1090518050001 中望软件：中望软件： 乘风破浪，“中”望所归乘风破浪，“中”望所归 2020年12月2日 精读新股系列（六）精读新股系列（六） 证券研究报告证券研究报告 | 行业行业深度深度报告报告 信息技术信息技术一一一一 | 计算机计算机 2 核心观点 中望软件是我国工业设计软件领军企业。中望软件是国内二维、三维CAD解决方案主导者，同时掌握二三维CAD/CAM/CAE核 心技术及产品开发能力，构建了以ZWCAD/ZW3D/ZWSim-EM为主的产品矩阵，是我国少数具备几何建模内核的3D CAD平台软 件供应商。目前公

2、司ZWCAD产品能够满足下游客户大部分使用需求，在行业中具备一定定价能力；公司ZW3D主要用于零配 件设计、模组设计与装配、零件加工等领域，航天、航空、汽车等高端领域市占率依然较低，作为国内CAD龙头企业，公司 三维CAD产品在未来依然有较大提升空间。 工业软件是我国“ “卡脖子” ”技术，海外具备明显优势，我国正处于快速追赶阶段，研发设计类软件是重要方向之一。海外工 业软件先发优势明显，已进入提供“软件+服务”整体解决方案的发展阶段，基本垄断了我国工业软件的高端市场。我国工业 软件企业尚处于自身发展阶段，依然处于“管理软件强、工程软件弱；低端软件多，高端软件少”的现状，其中，研发设计 类软件

3、作为工业制造产业链中的底层技术，是产业链最重要的核心组成部分，是我国工业软件的薄弱环节，无论是从稀缺性 或是关键性，以中望为代表的研发设计类工业软件是我国工业软件发展的核心方向。 他山之石，从达索系统发展过程吸取的经验。通过分析达索系统的发展历程，我们得出以下几点结论：1）工业软件具备明 显的“ “时间不可压缩” ”特性，达索系统作为全球领先的3D设计软件，从研发至今跨越了50年时间，通过自研的杀手级产品 CATIA逐渐成为全球3D设计类软件龙头，目前CATIA依然稳居高端研发设计软件第一名；2）并购是工业设计软件规模扩张的 重要途径，全产业链覆盖是主要发展方向，达索系统通过一系列并购形成了C

4、AD/CAM/CAPP/PLM一体化软件的格局，其中于 1997年收购的SOLIDWORKS已经成为公司第二大产品线，覆盖中低端市场，与CATIA高端市场形成互补；3）销售渠道对工业 软件市场份额快速提升有决定性作用，达索CATIA产品在销售初期与IBM达成了捆绑销售收益五五分成的销售模式，IBM强大 的销售网络助力CATIA市场份额快速提升至全球第一；4）工业设计软件未来将向平台化发展，就像达索打造3D EXPERIENCE 平台，订阅、在线交互将成为设计软件未来主要发展方向。 中望软件破局之道：国产化、本地化服务、高性价比。我们认为中望软件与海外知名品牌厂商仍存在一定差距，而国产化、 本地

5、化服务以及性价比优势将助力公司市场份额提升。此外，公司上市募资加大对CAX一体化技术的研发，未来有望以3D CAD集合建模引擎为突破口，建立一个具备国际竞争力、基于一套数据模型的可以贯穿设计、制造、仿真全过程的三维设计 平台。 风险提示：行业竞争加剧；新产品研发进展缓慢，市场份额萎缩；投资并购进展受阻，公司规模扩张放缓。 qRpQqQpRpOsOnMoMsPsNrM7NcM9PmOoOpNqQkPrQmOiNmMnObRmNpQwMnRoRuOqQpR 3 1.1.公司基本情况 1.11.1公司发展历程，从2D2D到全产品线 1.21.2公司核心产品分析 1.31.3公司股权结构 1.41.4

6、公司经营数据分析 2.2.行业分析 3.3.他山之石 4.4.破局之道 4 1.1 公司发展历程，从2D到全产品线 、招商证券 中望软件是国内二维、三维CAD解决方案主导者，是国内同时掌握二三维CAD、CAM、CAE核心技术及产品开发能力的工业软件 企业。公司拥有广州、武汉、上海、北京及美国佛罗里达五大研发中心，产品销售至全球90多个国家和地区。 公司发展共经历四个时期 起步期98-02 1998年08月广州中望龙腾科技发展有限公司正式注册成立。成立之初专注于装饰行业，在三方CAD平台基础上进行二次开发。在 整体研发实力有限的起步阶段先进行针对性的技术攻关。 独立期02-05： 2002年01