【研报】2020年食品饮料行业分析研究报告-从日本经验看我国速冻行业发展（60页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 速冻风起，正当好时候 2 目 录 一、行业概况：千亿市场的好赛道 . 6 1.1 千亿速冻，历久弥新 . 6 1.2 细分品类：面米和调制食品占据主要份额，处于不同行业发展阶段 . 7 1.3 国际对标：相较欧美日的人均消费水平，尚存很大空间 . 10 二、为什么我们看好速冻行业？ . 11 2.1 C 端：家务社会化趋势，增加外食、外卖和速食需求 . 12 2.2 B 端：标准化+出餐

2、快+降成本需求，速冻是最佳选择 . 14 2.2.1 餐饮连锁化率提升，增加标准化需求 14 2.2.2 外卖规模增长，要求出餐速度更快 16 2.2.3 外卖高扣点+人工租金成本增加，餐饮业压缩成本提升盈利迫在眉睫 17 三、为什么是现在？来自日本的经验 . 20 3.1 需求端：对标日本，速冻后面大有可为 . 23 3.1.1 当前消费社会可类比日本 80-90 年代 23 3.1.2 80-90 年代以后，日本速冻业怎么发展？增速明显快于餐饮业+行业集中度提升+ 全品类化 27 3.2 供给端：速冻技术+冷链运输是必备 . 31 3.3 展望十年：速冻行业尚有翻倍空间，龙头受益于行业扩容

3、+全品类化+集中度提升三重逻 辑 . 32 四、从 BC 两端谈速冻企业的核心竞争力 . 33 五、相关投资标的 . 35 5.1 安井食品：渠道+产能布局完善，先发优势深厚 . 35 5.2 三全食品：老牌速冻米面龙头，迎来变革红利期 . 39 5.3 海欣食品：品类、产能瓶颈均有突破，步入快速成长期 . 42 风险提示 . 44 qRtMoOsMrQqMqRpNnQtMqN6M9R6MtRnNpNmMjMmNmNiNpMrR7NrQwONZpNyRwMqRrM 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的

4、免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 食品饮料行业深度报告 速冻风起，正当好时候 3 图表目录 图 1：速冻产业链 . 6 图 2：11-18 年单价复合增速 2.3% . 6 图 3：11-18 年产量复合增速 10.8% . 6 图 4：速冻食品行业规模稳步扩大，5 年 CAGR 达 10% . 7 图 5：速冻食品分类. 7 图 6：细分品类占比（单位：亿元）. 8 图 7：速冻米面行业集中度较高，CR5 约为 72% . 8 图 8：速冻面米行业年复合增速 2.5% . 8 图 9：速冻调制食品行业集中度较低，CR4 约为 33% . 9 图 10：火锅行业 4.7

5、万亿规模，增速 10%以上 . 9 图 11：速冻火锅料年复合增速 12.6%. 9 图 12：速冻产品细分品类产业周期（纵轴：市场规模；横轴：时间） . 10 图 13：我国人均速冻食品消费量距离欧美日仍有差距 . 11 图 14：速冻食品的花色（品类）方面也有较大差距 . 11 图 15：我国当前人均消费量略高于 1980 年代的日本 . 11 图 16：日本调理食品消费类占比最高 . 11 图 17：速冻行业发展的 BC 两端动能 . 12 图 18：城镇就业人员平均工作时间在 40 小时/周以上的比例（%） . 12 图 19：女性就业占全社会就业人员的比重（%） . 13 图 20：

6、新中产平均每月下厨频率 . 13 图 21：人均每人外食支出及增速 . 14 图 22：2012-2018 我国方便食品企业情况 . 14 图 23：餐饮业、连锁餐饮业规模及增速（亿元） . 15 图 24：连锁餐饮企业营业额占比（%） . 15 图 25：连锁餐饮业（限额以上）规模及增速 . 15 图 26：连锁餐饮企业（限额以上）营业额占比（%） . 15 图 27：连锁企业门店总数高速增长 . 16 图 28：连锁企业总店数增长有限 . 16 图 29：单家连锁企业的平均门店数量（家） . 16 图 30：海底捞新开门店（家）提速 . 16 图 31：中国在线订餐市场规模及增长率 . 1