【公司研究】2020年三一重工企业实行数字化战略推动降本增效深度研究报告（22页）.pdf

1、 三一重工（三一重工（600031） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 24 证券研究报告 正文目录正文目录 1 近期行业跟踪及核心观点近期行业跟踪及核心观点 . 5 1.1 近期跟踪：市场关注度提高，行业景气度持续超预期近期跟踪：市场关注度提高，行业景气度持续超预期 . 5 1.2 核心观点：数字化核心观点：数字化&国际化赋能，打造全球龙头国际化赋能，打造全球龙头 . 5 1.3 股价复盘：股价复盘：价值价值属性凸显，市值具有提升空间属性凸显，市值具有提升空间 . 6 2 公司经营彰显活力，业务多点开花公司经营彰显活力，业务多点开花 . 8 2.1 公司业务：挖机持续高景气，混凝土机械

2、和起重机械有望接力公司业务：挖机持续高景气，混凝土机械和起重机械有望接力 . 8 2.1.1 挖掘机械：最大收入来源，市占率提升产品结构升级 . 8 2.1.2 混凝土机械：复苏滞后挖机一年，有望接力挖机 . 10 2.1.3 起重机机械：处于追赶状态，市占率逐渐提升 . 11 2.2 公司经营：现金流充裕，彰显经营活力公司经营：现金流充裕，彰显经营活力 . 12 2.3 公司员工结构：人均创收创历史新高，人才素质提升公司员工结构：人均创收创历史新高，人才素质提升 . 13 3 两大战略：数字化两大战略：数字化+国际化国际化 . 15 3.1 数字化：降本增效，效果明显数字化：降本增效，效果明

3、显 . 15 3.2 国际化：穿越周期的重要步骤国际化：穿越周期的重要步骤 . 17 4 海外对标：估值和市值均有提升空间海外对标：估值和市值均有提升空间 . 19 4.1 公司层面：对标卡特比勒，估值具备提升潜力公司层面：对标卡特比勒，估值具备提升潜力 . 19 4.2 行业层面：对标日本，城镇化助力行业景气度持续行业层面：对标日本，城镇化助力行业景气度持续 . 21 5 风险提示风险提示 . 22 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 . 23 nMpQqQoQoPrNrQnPrMtMnQaQaObRpNqQoMoOfQrQmNjMoNmM7NrQmQxNmOoQvPqQwO 三一重工（三

4、一重工（600031） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 24 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 1 灯塔工厂智能制造流程灯塔工厂智能制造流程 . 5 图表图表 2 2 三一重工国际化发展历程三一重工国际化发展历程 . 6 图表图表 3 3 三一重工股价复盘图三一重工股价复盘图 . 7 图表图表 4 4 三一重工财务数据及估值对比卡特、小松三一重工财务数据及估值对比卡特、小松 . 7 图表图表 5 5 三一重工各业务占比三一重工各业务占比 . 8 图表图表 6 6 三一重工挖掘机械业务营收及占比三一重工挖掘机械业务营收及占比 . 8 图表图表 7 7 三一重工挖掘机械业务毛利

5、率三一重工挖掘机械业务毛利率 . 8 图表图表 8 8 三一挖机市占率持续提升三一挖机市占率持续提升 . 9 图表图表 9 9 三一分吨位市占率三一分吨位市占率 . 9 图表图表 1010 三一分吨位挖机销量占比三一分吨位挖机销量占比 . 9 图表图表 1111 三一、卡特、三一、卡特、徐工，大挖市占率对比徐工，大挖市占率对比. 9 图表图表 1212 20202020 年年 1 1- -1010 月挖机销量已超月挖机销量已超 20192019 年全年年全年 . 10 图表图表 1313 20202020 年全年挖机销量有望超年全年挖机销量有望超 3232 万台万台 . 10 图表图表 141

6、4 三一重工混凝土机械业务营收及占比三一重工混凝土机械业务营收及占比. 10 图表图表 1515 三一重工混凝土机械业务毛利率三一重工混凝土机械业务毛利率 . 10 图表图表 1616 泵车泵车同比增速高峰值滞后于挖机同比增速高峰值滞后于挖机 1 1 年左右时间年左右时间 . 11 图表图表 1717 搅拌车销量高峰滞后挖机销量高峰搅拌车销量高峰滞后挖机销量高峰 . 11 图表图表 1818 三一重工起重机械业务营收及占比三一重工起重机械业务营收及占比 . 11 图表图表 1919 三一重工起重机械业务毛利率三一重工起重机械业务毛利率 . 11 图表图表 2020 起重机略滞后于挖机一年开始复