【研报】2020年环保行业新能源环卫车成本下降空间分析研究报告（34页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 环保行业深度报告 新能源环卫车拐点已至，新赛道谁将突围？ 2 目 录 1. 机械化进程持续，新能源加速渗透 . 6 1.1 城镇化率+机械化率，环卫车扩容进行时 . 6 1.2 双重拐点已至，新能源“量”与“速” . 8 1.2.1 政策拐点：“十四五”期间新能源为核心抓手 8 1.2.2 增速拐点：从单点深入到多点开花 11 2. 成本端仍有下降空间，助推全生命周期经济性 . 13 2.1 新能源环卫车电池

2、成本占比高，电池降价空间犹存 . 13 2.2 成本降低有利新能源推广，全生命周期经济性上行 . 16 3. 渠道+制造构筑壁垒，成本优势弯道超车 . 18 3.1 新能源环卫进入壁垒高，推动龙头集中度提升 . 18 3.2 传统环卫装备商：渠道+制造优势，一体化布局初显成效 . 20 3.3 新能源整车制造商：产业链纵深拓展，打造成本优势 . 22 4. 搭乘新能源环卫车赛道，优质龙头价值有望重估. 24 4.1 盈峰环境：规模+渠道+品牌三位一体，铸就环卫装备龙头 . 24 4.2 龙马环卫：深耕环卫装备市场，综合实力稳居前列 . 27 4.3 宇通重工：高性价比新能源整车标的，依托集团阔

3、步前行. 29 投资建议 . 33 风险提示 . 35 rQrOpPpRnMrNqRoMsPoRnQ9PcM9PsQoOnPmMjMqRqRiNmOrP9PoPqMNZnRpMwMoNrQ 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 环保行业深度报告 新能源环卫车拐点已至，新赛道谁将突围？ 3 图表目录 图 1：我国全口径环卫车保有量（万辆） . 6 图 2：我国全口径环卫车上险量（万辆） . 6 图 3：我国全口径道路长度（万公里） . 6 图 4：我

4、国垃圾清运量（亿吨） . 6 图 5：城市、县城清扫机械化率（%） . 7 图 6：城市、县城垃圾清运机械化率（%） . 7 图 7： 新能源汽车产业发展规划所涉及省市梳理 . 10 图 8：2020 年 1-10 月全国环卫车销量地域分布 . 10 图 9：2020 年 1-10 月全国环卫车销量排名前 10 省份 . 10 图 10：2019 年我国各类车型电动化率情况 . 11 图 11：新能源环卫车上险量地域分布（2018-2020M1-10） . 12 图 12：新能源环卫车上险量地域分布（2020M1-10） . 12 图 13：传统燃油环卫车成本拆分（%） . 14 图 14：新

5、能源环卫车成本拆分（%） . 14 图 15：动力电池季度价格走势（单位：元/wh） . 15 图 16：磷酸铁锂电芯成本构成，直接材料成本占比 71% . 15 图 17：直接材料中活性物质成本占比 . 15 图 18：正极材料：磷酸铁锂价格（万元/吨） . 15 图 19：电解液：磷酸铁锂价格（万元/吨） . 15 图 20：电池成本下降，带动新能源环卫装备经济性提升 . 17 图 21：2016-2020 年新能源环卫车市场参与企业数量 . 18 图 22：新能源环卫车 top10 市场份额（2019） . 18 图 23：新能源环卫车 top10 市场份额（2020M1-10） . 1

6、8 图 24：盈峰环境：全国营销网络分布 . 20 图 25：龙马环卫：项目业绩分布图 . 20 图 26：2019 年环卫装备型号数量对比（个） . 21 图 27：2019 年环卫装备产量对比（辆） . 21 图 28：环卫产业链：一体化布局及协同效应 . 21 图 29：环卫装备毛利率对比（%）. 22 图 30：新能源环卫装备毛利率对比（%） . 22 图 31：环卫服务市场化率逐步提升 . 23 图 32：环卫服务市场招标年限 . 23 图 33：盈峰环境：股权结构图（截至 3Q20） . 24 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资