【公司研究】2020年英维克企业温控节能设备产品前瞻性布局深度研究报告（20页）.pdf

1、公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目目 录录 1、 英维克：精密温控节能设备领先提供商. 4 1.1、 长期深耕温控节能领域，产品矩阵完善 . 4 1.2、 实际控制人地位稳固，股权激励维护核心竞争力 . 6 1.3、 公司经营稳健，业绩保持增长 . 7 2、 各细分子行业赛道优异，公司发展前景光明 . 10 2.1、 5G 建设拉动温控产品需求增长 . 10 2.1.1、 5G 基站高能耗催生温控需求 . 10 2.1.2、 工业互联网等 5G 应用端开启新行业场景 . 10 2.2、 IDC：数据海量增长，能耗指标趋严致温控需求放量 .

2、 11 2.2.1、 数据浪潮袭来，IDC 建设势在必行 . 11 2.2.2、 能耗管控趋紧，散热技术成重点 . 12 3、 战略布局获可持续发展动能 . 13 3.1、 技术：坚定“技术领先”策略，实现高复用率 . 13 3.2、 产品：前瞻性布局，及时响应市场需求 . 15 3.2.1、 液冷、蒸发冷却产品符合市场需要 . 15 3.2.2、 扩大业务布局，产品结构升级 . 17 3.3、 客户资源：客户涵盖多家国内外大型企业 . 19 4、 盈利预测与投资建议 . 20 4.1、 关键假设 . 20 4.2、 盈利预测 . 20 5、 风险提示 . 20 附：财务预测摘要 . 21 图

3、表目录图表目录 图 1： 公司深耕温控行业多年，市场认可度较高 . 4 图 2： 实际控制人地位稳固 . 6 图 3： 公司营业收入增速企稳 . 7 图 4： 公司归母净利润保持逐年增长 . 7 图 5： 通讯基站温控、机房温控收入保持增长. 8 图 6： 通讯基站温控、机房温控为公司主要收入来源 . 8 图 7： 国内收入占比逐年提高 . 8 图 8： 各项业务毛利率水平企稳 . 9 图 9： 整体毛利率水平略有下降，仍维持高位. 9 图 10： 公司 2020Q3 三费占比有所下降 . 10 图 11： 公司控费能力有望提升 . 10 图 12： 我国产业数字化投入逐渐增加 . 11 图

4、13： 我国云计算市场规模预计保持较高速率增长 . 11 图 14： 全球云计算市场规模预计稳步提升. 11 图 15： 中国 IDC 市场规模逐年攀升. 12 图 16： 我国数据中心机柜数量保持增长 . 12 图 17： 预计耗电量及占社会用电比例均呈上升趋势 . 12 图 18： 数据中心耗能分布（PUE=1.5） . 13 mNsNnNsMrQmQoPnPsPrOnQ7NdN8OtRrRsQoOlOrQmNjMpNtO9PqRqNMYmPsOwMnQmQ 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 23 图 19： 数据中心耗能分布（PUE=1.3

5、） . 13 图 20： 公司研发投入逐年增长 . 14 图 21： 蒸发冷却、液冷技术能够有效降低 PUE 值 . 16 图 22： 微模块产品具备较高灵活性 . 17 图 23： 模块化蒸发冷却产品 . 17 图 24： 空气环境机具备多项功能 . 18 表 1： 公司获得多项荣誉称号 . 4 表 2： 公司产品多样、功能丰富 . 5 表 3： 领导团队具备丰富行业经验 . 6 表 4： 股权激励提振核心员工忠诚度 . 7 表 5： 公司不存在大客户依赖 . 9 表 6： 公司供应商较为分散 . 9 表 7： 5G 能耗约达 4G 的 3 倍. 10 表 8： 一线城市出台相关政策限制数据

6、中心 PUE 指标 . 13 表 9： 研发团队逐渐壮大 . 14 表 10： 公司技术能力具备较高行业认可度. 14 表 11： 2019 年多个研发项目进入量产阶段 . 15 表 12： 中国大型企业 PUE 值有所改善 . 16 表 13： 多家大型互联网公司采用液冷、蒸发冷却方案 . 17 表 14： 募投项目进一步提升公司相对竞争力. 19 表 15： 公司具备优质客户资源 . 19 表 16： 可比公司估值：英维克存在一定估值优势 . 20 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 23 1、 英维克：精密温控节能设备领先提供商英维克：精密温