【研报】2020年零售行业同城零售兴起分析研究报告（43页）.pdf

1、投资要点投资要点 平台渠道融合平台渠道融合，创新提创新提效效。 （1）电商平台：夯实存量基本盘电商平台：夯实存量基本盘，抢滩同城零售抢滩同城零售。疫情在加速培养到家消费习惯的同时，也 为同城零售带来发展契机，2019年中国即时配送总单量183亿单增37%、用户4.21亿人增18%。 各综合电商和平台顺势调整组织架构，以探索如何高效的满足消费者对全品类商品即时配送服 务的需求，其中社区团购成为同城零售领域第一个巨头交战的爆发点。 我们认为，从各巨头目前的同城零售布局来看，共同点在于以生鲜为核心品类，进而延展出 1P和3P两种模式；以前臵仓和店仓一体为代表的1P更适应于高线市场，以达达和社区团购为

2、 代表的3P适应性更广，特别是社区团购已下沉至乡镇。 我们认为，社区团购是以社交化获客、低价爆品和预定自提为基本特点的同城零售模型，测算 中长期市场规模5000亿-8000亿。 （2）传统业态：加速数字化升级传统业态：加速数字化升级，提升到店到家综合能力提升到店到家综合能力。超市加强社区化与生鲜化，夯实 供应链与科技能力，我们认为其可依托优势区域和资源实现差异化推进社区团购的机会；百货 一方面积极申请免税资质，另一方面提升商品、服务及数字化能力；小商品城向贸易服务商转 型，打造数字化生态圈。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 投资要点投资要点 细分细分赛道景气度高赛道景气度高，龙头加

3、速龙头加速成长成长。 （1）化妆品：化妆品：短期受疫情影响，行业出现显著月度波动，但较整体消费仍表现较优；长期行 业景气度持续，以千禧一代&Z世代为代表的消费群体仍然驱动行业高成长，资本助力发展， 龙头加速上市。彩妆：彩妆：据2019天猫淘宝全网GMV排名，国货头部品牌线上已形成一定规模， 其中彩妆销售第一的完美日记通过“大牌平替”策略和“私域流量”玩法实现近30亿销售额， 赶超国际彩妆头部品牌。护肤：护肤：国货护肤品牌线上销售规模基本不超20亿，成交均价和销 量整体低于国际品牌；国货品牌借助面膜打开护肤市场，已在头部形成一席之地，但在面霜、 眼霜、精华等代表品牌高度的品类上缺乏核心单品，仍需

4、继续沉淀。医美医美：Frost&Sullivan 统计，中国正规医美市场2015-19年CAGR为22%，预计2019-24年仍将保持年均17%的较高 增长，有望在2021年超越美国成为全球第一大医美市场；监管趋严生态正规化，玻尿酸国产 替代本土品牌潜力大，肉毒素发展初期，空间大、增速快、格局优。 （2）珠宝：珠宝：婚庆等需求回补拉动终端动销，龙头加速展店，行业集中度提升；周大生线上合 作KOL借力直播高增长，线下加强精细化运营。 （3）母婴：母婴：格局分散，区域龙头显现。爱婴室线下密集展店，巩固华东并积极跨区域，线上 拥有APP/小程序/短视频直播/第三方等入口，强化社交营销、创新短视频直播

5、营销引流。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 主要内容主要内容 1. 渠道融合：同城零售兴起，龙头创新提效渠道融合：同城零售兴起，龙头创新提效 2. 化妆品：长期景气度持续，国货加速崛起化妆品：长期景气度持续，国货加速崛起 3. 珠宝：需求回补拉动终端动销，龙头加速展店珠宝：需求回补拉动终端动销，龙头加速展店 4. 母婴：连锁店格局分散，集中度提升母婴：连锁店格局分散，集中度提升 5. 投资建议：看好高成长品牌和挖潜创新龙头投资建议：看好高成长品牌和挖潜创新龙头 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 1. 渠道融合：同城零售兴起，龙头创新提效渠道融合：同城零售兴起，龙头创新提效

6、 夯实存量：交易额和用户数稳健快速增长，货币化率小幅提升夯实存量：交易额和用户数稳健快速增长，货币化率小幅提升。同时市场集中度提升，阿里、 京东、拼多多GMV合计占比全国网上零售额超90%，美团在本地生活服务领域市占率超65%。 注：阿里数据为各财年数据，财年划分为2Q至次年1Q。拼多多2Q20GMV及货币化率为过去12个月 累计数据，四个平台买家/用户为截至2Q20末数据。 2014-1Q2020），海通证券研究所 5 1.1 电商平台夯实存量基本盘，逐鹿同城零售电商平台夯实存量基本盘，逐鹿同城零售 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2011 2012 2013 2014 2015 2