【研报】2020年光伏设备产业链技术降低成本促进需求量行业分析研究报告（88页）.pdf

1、目录目录 硅 片 设 备 ： 硅 片 龙 头 开 启 扩 产 潮 ， 大 尺硅 片 设 备 ： 硅 片 龙 头 开 启 扩 产 潮 ， 大 尺 寸 硅 片 拉 长 景 气 周 期寸 硅 片 拉 长 景 气 周 期 组 件 设 备 ： 多 主 栅 和 叠 瓦 技 术 渗 透 率组 件 设 备 ： 多 主 栅 和 叠 瓦 技 术 渗 透 率 加 速 提 升 ， 设 备 替 换 需 求 大加 速 提 升 ， 设 备 替 换 需 求 大 2 风 险 提 示风 险 提 示 投 资 建 议投 资 建 议 电 池 片 设 备 ：电 池 片 设 备 ： 2 0 2 0 年 为年 为 H J T 元 年 ， 预

2、 计元 年 ， 预 计 2 0 2 0 - 2 0 2 2 H J T 设 备 市 场 空 间 约设 备 市 场 空 间 约 2 9 0 亿亿 rQrOmMqOqRqMqRmOrMtMmR7NcM7NpNnNmOoOfQnMpOkPoMqQ7NqRpQuOqMvMNZsQqQ 光伏设备：需求筑基，技术为翼光伏设备：需求筑基，技术为翼 3 1 1、关键假设、驱动因素及主要预测、关键假设、驱动因素及主要预测 关键假设：关键假设： 1）光伏产业链共同推动降本，平价时代来临。2）硅片、电池片、组件环节新技术导入顺利。 驱动因素：驱动因素： 1）光伏平价时代来临，我们预计未来三年全球装机量CAGR约20

3、%。 2）硅片环节：18x/210大硅片拉长硅片扩产景气周期；垂直一体化趋势下各环节龙头相继启动硅片扩 产。 3）电池片环节：HJT降本路线提效路径明朗，我们预计HJT设备订单即将进入放量阶段。 4）组件环节：半片、多主栅、无主栅、叠瓦等技术迭代带来巨大存量更新市场。 主要预测：主要预测： 1）预计未来硅片扩产将持续，同时存量设备大规模改造成大硅片设备，预计2020-2022年年均大硅片 设备需求超180亿元。 2）预计2021年Q2 HJT将迎来爆发，到2025年左右，类比于过去三年单晶对多晶的替代，HJT将完成对 PERC的全面替代，带来超500亿市场空间。 3）预计随着HJT市场爆发，无

4、主栅将成为组件环节主流技术，预计2020-2022年新增+存量更新组件设 备需求合计196亿元。 2 2、我们与市场不同的观点、我们与市场不同的观点 1 1）硅片先进产能并没有过剩。）硅片先进产能并没有过剩。各环节争相扩硅片的重要原因是为提高产业链的综合话语权，我们预计 未来行业分化会加剧，落后产能将退场。且目前18x/210大尺寸先进产能仍较为稀缺。 2 2）HJTHJT是电池片最终解决方案。是电池片最终解决方案。若2020Q2 HJT良品率、转换效率等各项参数在GW级规模上得到验证， 我们认为HJT会迎来全面爆发 3 3）组件环节的频繁技术迭代带来巨大存量更新市场空间。）组件环节的频繁技术

5、迭代带来巨大存量更新市场空间。随着单GW组件投资额不断降低，设备投资回 收期缩短，且组件环节技术迭代迅速，降本驱动下组件设备更新换代十分频繁，导致实际市场空间远 大于新增装机带来的空间。 3 3、股价催化剂：、股价催化剂：大硅片渗透率迅速提升；HJT量产数据超预期；无主栅技术实现商业化应用。 4 4、风险提示：、风险提示：HJT产业化进程不及预期风险、光伏行业装机量不及预期。 光伏设备：需求筑基，技术为翼光伏设备：需求筑基，技术为翼 图：光伏设备研究关键指标图：光伏设备研究关键指标 4 行业技术公司 长期需求长期需求：产业链市场空间及增 速主要由终端光伏电站装机需求 决定，光伏装机需求主要受政

6、策政策 及装机成本装机成本影响。 政策政策：随平价上网渐进，补贴政 策影响逐步消退，减排目标成为 长期驱动力。 装机成本装机成本：装机成本是影响电站 IRR的核心，要求整个产业链共 同降本。 短期需求短期需求：取决于产业链各环节 扩产，需关注扩产项目产能、技扩产项目产能、技 术路线。术路线。 替换需求替换需求：第一，技术迭代下存 量市场设备更新；第二，设备耗 材更新频率高（如热场部件等）。 供给供给：供需决定价格，从而影响 盈利能力和扩产。关注各环节出出 货量货量及库存库存。 关键指标关键指标：光伏装机规划、度电 成本、组件价格及出货量、各环 节库存水平、各环节扩产项目。 公司市场空间：公司市