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【研报】2021年房地产行业年度策略：需求持续静待开发利润率改善；空间广阔关注后服务市场龙头-20201111（32页）.pdf

编号：22587

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【研报】2021年房地产行业年度策略：需求持续静待开发利润率改善；空间广阔关注后服务市场龙头-20201111（32页）.pdf

关于2021年房地产行业分析研究。2020 年下半年以来，以三条红线为代表的地产融资政策持续收紧，未来土地溢价率有望持续下行，有持续拿地能力房企利润率将提升。但也需密切关注土地出让底价的变化趋势，如溢价率和底价同时下行，地产股投资价值将显现。2021 年地产需求端仍将整体持续上行。2020 年地产销售超预期，连续5 年上行，主要逻辑就是杠杆，大周期未结束，2021 年继续。且对于供给端杠杆压制将进一步增加需求端杠杆，因银行给地产加杠杆整体大趋势难改。此趋势下，未来面积降低，单价提升。但短期严格压制金融杠杆未来数月会影响基本面，尤其三四线。三四线超预期上行，核心即银行给地产加杠杆，短期严格限制银行行为会对三四线地产基本面影响，包括销售新开工等与面积相关指标。但三四线金融压制大概率为短期行为、银行压制地产需求端也大概率为短期行为。一二线城市受银行金融短期压制影响相对较少，因为一二线杠杆主要为居民给居民加杠杆，而非银行给地产加杠杆。行政政策、金融政策对一二线影响也都是短期，难改长期趋势。

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