【公司研究】芯朋微-增速换挡细分赛道渗透助腾飞-20201107（32页）.pdf

1、聚焦优质赛道，产品版图日趋完善，国内 PMIC 新锐未来可期。芯朋微致力于电 源管理和驱动芯片的设计与研发，技术平台历经四次迭代升级，家用电器类、标 准电源类、移动数码类和工业驱动类四大产品线布局日趋完善，在大家电、工业 驱动等领域率先实现突破，覆盖美的、格力、飞利浦、苏泊尔、九阳、中兴、华为 等下游各领域龙头厂商。公司上市募投加码工控和大功率家电领域，进一步提升 研发实力，产品料号将在目前 500 个在产型号的基础上进一步丰富，为公司带来 新的发展空间。 Q3 业绩大超预期，增速换挡，研发投入再加大。受益快充产品出货和家电疫情后 景气度复苏，2020 年第三季度营收、归母净利润均创单季度历史

2、新高。公司研发 投入逐年增加，2020 年单三季度研发投入 1775 万元，同比增长 36%，占营收比 重达 14%，研发强度业内领先。 模拟 IC 大赛道，国产替代大势所趋。模拟 IC 产品细分种类多样，电源管理芯片 在模拟 IC 中应用最广泛，2018 年全球市场规模约 250 亿美元，2018 年-2026 年 的年均复合增速将达 10.69%。中国电源管理芯片市场保持较快增速，国内厂商专 注细分领域国产替代，具备后起之势。 快充渗透势不可挡，开启标准电源领域需求新蓝海。快充技术缩短充电时间解决 续航痛点，逐渐成为手机标配，iPhone 取消随附充电器将使快充市场出现缺口， 快充渗透势头

3、正盛，市场容量不断扩张，据 BCC Research，预计 2022 年快充市 场规模将达到 27.4 亿美元，渗透率提升至 24%。充电器端的快充芯片一般包含 电源主控 IC、快充协议控制 IC 以及同步整流控制 IC 等，芯朋微多款快充方案出 货顺利，未来市占率有望提升。 定位高端，迎头赶上家电品质升级新机遇。家电消费品质化的需求升级提速，叠 加 AIOT 赋能，智能化、健康化家电有望加速普及，公司深度绑定行业标杆客户， 未来定位高端，有望随未来芯片国产份额提升而持续提升利润规模。 工业 4.0 升级，驱动新型成长市场。公司 2014 年起打入国网/南网的智能电表和 智能断路器市场，实现了电表中高压电源芯片的进口替代，未来有望受益智能电 网发展、电表更换升级，不断拓展，打造业绩新增长点。