【公司研究】国联股份-首次覆盖报告：B2B电商佼佼者数据核心引领产业互联网-20201102（27页）.pdf

1、投资要点投资要点   投资逻辑与业务模式投资逻辑与业务模式： 以网上信息服务为基础， 以互联网技术服务为支撑： 以网上信息服务为基础， 以互联网技术服务为支撑， 构建构建 B2B 电商中间平台，整合资源，提供服务，获取利润。电商中间平台，整合资源，提供服务，获取利润。  网上信息服务网上信息服务：公司为各行业客户提供基于互联网的商业信息服务，包括网站 会员服务、会展服务等，积累行业资源与客户基础，是公司的基础业务。  商品交易服务：商品交易服务：依托多多平台，公司开设网上工业品交易商城，通过集合采购 等方式，面向注册用户开展涂料化工、纯碱玻璃、无纺布、生活用纸等产

2、业链 的电商业务，利用集合订单的价格优势获得利润，是公司的核心业务。  互联网技术服务互联网技术服务：公司为产业和企业提供数字化升级、电子商务、等解决方案， 并提供行业直播、远程办公、视频会议等云应用服务，是公司的业务支撑。   竞争壁垒与战略：竞争壁垒与战略：客户、信任、技术与数据的先发优势为公司保驾护航客户、信任、技术与数据的先发优势为公司保驾护航  经营十几年的客户资源积累、通过信息服务建设的客户信任关系以及利用数据 与科技服务工业互联网的产业链闭环能力让公司具有明显先发优势，竞争对手 通过进入行业的成本和阻力较高。公司定增事项正在推进，预计定增完成后的 资金优势将进一步加快公司发展速度   投资建议投资建议  公司工业品拼购电商平台模式处于高速增长期，我们预计公司未来的增长高速 可持续，预计 2020-2022 年公司归母净利润为 2.65 亿/4.09 亿/6.28 亿，对应 PE 为 51/33/22 倍，参考行业平均估值，给予 21 年 50X PE（暂未考虑增发摊薄影 响） ，目标价 145 元，首次覆盖给予公司“买入”评级。