【公司研究】焦点科技-B2B跨境电商核心标的疫情推动加速发展-20201102（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 B2B 跨境电商跨境电商核心标的核心标的，疫情推动加速发展，疫情推动加速发展 报告摘要报告摘要： 核心跨境电商核心跨境电商 B2B平台，受益平台，受益于于疫情进入加速发展期。疫情进入加速发展期。公司是国际 贸易领域领先的 B2B平台，经历二十余年构建起竞争壁垒。受益于 疫情带来线上化提升，公司进入加速发展期，其中公司核心主业中 国制造网 B2B业务增速显著提升； 跨境交易 B2B业务以 inQbrands、 DOBA 和开锣开始放量，整体收入和现金流逐季显著改善。 跨境电商渗透率不断提升，竞争格局一超多

2、强。跨境电商渗透率不断提升，竞争格局一超多强。2019 年，中国跨境 电商市场规模达10.5万亿元， 同增16.66%， 渗透率从2013年的12.2% 提升至 2019 年的 33.3%。中国 B2B电商市场呈“一超多强” 、 “各有 所长”的市场格局，焦点科技主要在外贸服务领域具有领先优势。 疫情推动全球线上化进程，当前海外疫情形势依旧严峻，政策大力 支持 B2B跨境电商， 我们认为疫情促进线上化提升具有长期持续性， 预计跨境电商行业将维持高景气度。 疫情推动线上化进程，经营业绩显著改善。疫情推动线上化进程，经营业绩显著改善。截至 2020 年 6 月 30 日， 中国制造网共有注册收费会

3、员 20,381 位，同增 14.9%，增速进一步 提升； 截至 2020 年 9 月 30 日， 公司预收账款+合同负债+递延收益+ 其他流动负债合计为 6.3 亿元， 同增 37.8%， 相比往年水平大幅提升， 反映出公司中国制造网未确认收入部分显著增长，业绩拐点明确。 公司跨境电商交易业务开始放量，2020H1，开锣网大力发展汽配、 户外、办公三大核心品类，GMV 获得明显增长,未来业绩弹性可期。 股权激励提升团队凝聚力，业绩考核目标彰显发展信心。股权激励提升团队凝聚力，业绩考核目标彰显发展信心。2020 年 9 月 9 日，公司向符合授予条件的 1100 名激励对象授予股票期权 124

4、9.11 万份，预留 312 万份，业绩考核目标以 2019 年收入或者扣 非净利润为基数， 2020-2022 年收入或扣非净利润的增长率分别不低 于 30%/60%/100%，显著高于往年平均增速，彰显公司发展信心。 盈利预测：盈利预测： 预计 2020-2022 年， 公司的归母净利润分别 1.69/2.53/3.43 亿元，EPS 为 0.55/0.83/1.12 元，给予公司 2021 年 30 倍 PE，对应目 标价 24.84 元，首次覆盖给予公司“买入”评级。 风险提示：风险提示：品类拓展不及预期；商品价格波动风险；竞争加剧风险。 财务摘要（百万元财务摘要（百万元） 2018A

5、 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 900 1,010 1,150 1,500 1,842 (+/-)% -26.37% 12.18% 13.84% 30.51% 22.75% 归属母公司归属母公司净利润净利润 56 151 169 253 343 (+/-)% -23.03% 168.02% 11.98% 49.68% 35.54% 每股收益（元）每股收益（元） 0.18 0.49 0.55 0.83 1.12 市盈率市盈率 99.02 36.95 32.99 22.04 16.26 市净率市净率 3.11 2.81 2.62 2.39 2.14 净资产收益率

6、净资产收益率(%) 3.08% 7.99% 8.21% 11.33% 13.90% 股息收益率股息收益率(%) 0.43% 0.43% 0.91% 1.36% 1.84% 总股本总股本 (百万股百万股) 235 235 306 306 306 买入买入 首次覆盖 股票数据 2020/10/30 6 个月目标价（元） 24.84 收盘价（元） 18.25 12 个月股价区间 （元） 12.6331.80 总市值（百万元） 5,575 总股本（百万股） 306 A股（百万股） 306 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 23 历史收益率曲线 -12% 10% 32% 54% 76