【研报】计算机行业：数字货币支持效率提升产业链细分梳理投资机会-191115.pdf

1、 行业行业报告报告 | 行业深度研究行业深度研究 1 计算机计算机 证券证券研究报告研究报告 2019 年年 11 月月 15 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 沈海兵沈海兵 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030001 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 计算机-行业研究周报:定量测算数字货币产业链机会，再融资宽松利好细分龙头（附表） 2019-11-10 2 计算机-行业研究周报:政治局集体学 习 ， 区 块 链 迎 来 历 史 性 机 遇 2019-10-27 3 计算机-行业研究周报:DRGs 付

2、费试点顶层设计完成，关注互联网大会新技术主题性机会 2019-10-19 行业走势图行业走势图 数字货币支持效率提升，产业链细分梳理投资机会数字货币支持效率提升，产业链细分梳理投资机会 货币数字化的意义在于从体系上支持社会效率提升货币数字化的意义在于从体系上支持社会效率提升 短期来看， 数字货币能够降低实体货币的高成本， 并增强对交易过程中信息的把握；长期来看，数字货币有望丰富货币政策工具，促进跨境流转支持人民币国际化，最重要的是民生领域中有望增强资金流转效率并降低信用风险。当前国际上主要是发展中国家，出于增强法币地位、改善金融制度的原因发行数字货币， 但也正是由于法币地位不足而难以取得成功。

3、 我国有望成为首个发行数字法币的主流经济体。 数字货币将在央行、商业银行、用户三个层面产生改变数字货币将在央行、商业银行、用户三个层面产生改变 数字货币在发行端（央行）主要将有数字货币系统和认证库的建设；在投放端（商业银行）主要要新建数字货币系统（包括钱包系统） 、认证系统并改造传统账户系统；用户端依据 ToC 和 ToB，主要包括支付体系和行业应用的改变。预计市场空间将依央行-商业银行-用户端逐级递增。 产业链建设机会梳理产业链建设机会梳理 央行端：预计央行端系统将以自研自建为主，但央行端的关键技术选型将决定商业银行系统规格，预计认证/加密体系的选择将成为关键； 投放端：传统账户系统需要改造

4、，银行机具或也有小幅改造可能；新建系统方面数字货币核心系统、认证系统、钱包系统预计空间在 180亿左右； 流通端：支付机具有改造需求，整体替换需求在 200-300 亿左右；支付体系中服务商角色不会消亡， 有望加速向服务化转型； ToB 应用发展预计在数字货币运行稳定之后，有望产生现象级应用空间广阔。 投资建议投资建议 央行层面建设规模较小，且预计以自研自建为主，企业参与机会不大，也可关注数据库、中间件、网络安全等基础设施行业的机会。 投放层面，传统系统改造与新系统建设，重点推荐长亮科技，建议关注润和软件、信雅达等；认证系统，重点推荐格尔软件、数字认证；银行机具改造，建议关注广电运通、聚龙股份

5、等。 流通层面，支付机具重点推荐新大陆，建议关注新国都；支付体系建议关注新大陆、拉卡拉（传媒覆盖） 、新国都；ToB 应用的成长期预计在数字货币稳定运行之后，当前时点建议关注有强运营能力的行业平台，如恒生电子、上海钢联、远光软件、航天信息、信息发展等。 风险风险提示提示：央行尚未正式发布数字货币系统；数字货币落地进展不及预期；数字货币系统建设规模不及预期。 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票 股票股票 收盘价收盘价 投资投资 EPS(元元) P/E 代码代码 名称名称 2019-11-14 评级评级 2018A/E 2019E 2020E 2021E 2018A/E 2019E 2020E 2

6、021E 300348.SZ 长亮科技 19.35 买入 0.12 0.45 0.57 0.70 161.25 43.00 33.95 27.64 000997.SZ 新大陆 15.35 买入 0.56 0.83 1.09 1.42 27.41 18.49 14.08 10.81 603232.SH 格尔软件 30.33 增持 0.59 0.64 0.82 1.20 51.41 47.39 36.99 25.28 300579.SZ 数字认证 45.74 买入 1.29 1.73 35.46 26.44 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -13%-6%1%8%15%22%29