【研报】区块链行业：百链争锋蚂蚁链优势与挑战何在？-20201029（17页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|行业深度 2020 年 10 月 29 日 区块链区块链 百百链争锋链争锋，蚂蚁链蚂蚁链优势与挑战优势与挑战何在何在？ 事件：事件：7 月 20 日，蚂蚁集团公布科创板与港交所上市计划。紧接着，7 月 23 日， 蚂蚁区块链宣布更名为“蚂蚁链”，称将致力于让区块链像移动支付一样改变生 产和生活。11 月，蚂蚁集团将登陆“A+H”股。 我们在 8 月发布的报告蚂蚁链亮相，开启区块链商用新纪元中梳理了蚂蚁链 的发展史、发展原因与背景和发展现状，并对其与竞争对手和区块链产业的长远 发展做出了展望，本篇报告聚焦于蚂蚁链作为蚂蚁集团重要科

2、技力量面对的竞争 格局、优势与挑战。 联盟链赛道，联盟链赛道，BATJPH 巨头优势突出巨头优势突出，但同质化竞争激烈但同质化竞争激烈。当前蚂蚁链所属的赛 道为联盟链，这一赛道尚处于发展的初期，竞争分散。与 BTJPH（百度、腾讯、 京东、平安、华为）等互联网与云服务巨头的区块链服务相似，蚂蚁链所服务的 应用场景也较为多样，侧重于搭建底层平台，并且拥有大量 C 端（个人）客户和 较强的云计算服务能力， 这是它们相较于以趣链、 布比等为代表的区块链产业 “原 生”机构的优势。在这一赛道上，还有新晨科技、四方精创、东港股份等有“传 统”产业主营业务（如银行 IT）的公司，它们侧重于服务细分场景。

3、BATJPH 的区块链服务可比性较强，具体而言，可以发现它们具有如下特征：1） 品牌上，均有独立品牌名；2）技术上，均一心一意做底层平台，有多家推出了安 全多方计算平台服务；3）商业模式上，均与云服务，尤其是 SaaS 深度绑定，应 用场景集中在溯源、存证等领域。可以说，当我们谈联盟链的竞争，其实是在谈当我们谈联盟链的竞争，其实是在谈 各企业本身的生态与技术整合能力，尤其是隐私计算、生态丰富程度、云计算服各企业本身的生态与技术整合能力，尤其是隐私计算、生态丰富程度、云计算服 务能力（尤其是务能力（尤其是 SaaS）。）。 蚂蚁链在联盟链这一巨头的竞赛中仍具备相对优势蚂蚁链在联盟链这一巨头的竞赛

4、中仍具备相对优势。包括：基础性能较强，部署 便利；跨链交互能力强；多方安全计算平台服务能力强；传统业务生态繁荣，有 助于链上生态建设。但不可忽视的是，蚂蚁链还面临很多挑战蚂蚁链还面临很多挑战。 首先，竞争日趋白热化，同质化明显竞争日趋白热化，同质化明显。百度区块链 SaaS、华为云区块链基础服务 已经开始免费，在产品差异化不明显的当下，给了 BATJPH 中的其他机构降价压 力。 其次，区块链产品与市场需求的匹配度还需提升区块链产品与市场需求的匹配度还需提升。区块链是作为比特币、以太坊 等加密资产的底层技术而为世人所知的，其关键作用是通过去中心化、加密算法 等一系列制度安排实现链上信息难以篡改

5、，从而为链上交易增信，这一安排牺牲 了效率。联盟链与前述公有链技术不同，效率较高，某种程度上也能实现链上信 息难以篡改的目的，但像其他技术一样，不仅是销售新技术，而是要做流程改造， 有其实施成本，在某些场景性价比不一定高，因此推广需要时间。 最后，跨生态数据共享、互操作困难跨生态数据共享、互操作困难。当区块链走向主流，链与链之间又会形成 数据孤岛，具备跨链能力的机构具备领先优势，而留给蚂蚁的时间窗口可能有限。 投资建议投资建议：推荐关注：1）蚂蚁相关公司：蚂蚁集团、阿里巴巴（BABA）等；2） 与蚂蚁有合作关系的区块链应用服务商：东港股份；3）区块链芯片研发商：嘉楠 科技、亿邦国际；4）区块链

6、应用服务商：吉宏股份、安妮股份（溯源）；易见股 份、浙商银行、金融壹账通（OCFT）、京东（JD.O）、百度（BIDU）等。 风险提示风险提示：宏观经济下行，企业投资意愿弱；产业区块链发展不及预期。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱： 研究助理研究助理 孙爽孙爽 邮箱： 分析师分析师 任鹤义任鹤义 执业证书编号：S0680519040002 邮箱： 相关研究相关研究 1、 区块链：PayPal 平台支持购买比特币，瑞士政府启 动区块链立法磋商2020-10-26 2、 通信：B 端应用与 C 端需求共