【公司研究】奥赛康-深度报告：PPI龙头多产品线拓展进入加速成长期新一线制药集团创新势力崛起-20201028（21页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 10 月月 28 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 周超泽 S0350519100004 021-60338177 联系人 ： 许睿 S1480119070016 PPI 龙头多产品线拓展进入加速成长期， 新一线龙头多产品线拓展进入加速成长期， 新一线 制药集团创新势力崛起制药集团创新势力崛起 奥赛康奥赛康（002755）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 奥赛康 -3.1 -14.9 11.0 沪深 300 2.6 2.9 19.

2、7 市场数据 2020-10-27 当前价格（元） 16.40 52 周价格区间（元） 14.02 - 22.28 总市值（百万） 15221.83 流通市值（百万） 2494.32 总股本（万股） 92816.04 流通股（万股） 15209.30 日均成交额（百万） 94.83 近一月换手（%） 22.38 相关报告 投资要点：投资要点： PPI 龙头地位稳固业绩稳定增长，上市助力公司打开长期发展空间。龙头地位稳固业绩稳定增长，上市助力公司打开长期发展空间。 奥赛康是国内质子泵抑制剂（PPI）的龙头企业，拥有国内 6 大质子 泵抑制剂中的 5 个， 整体市占率国产品牌第一， 终端市场规模约

3、 200 亿，考虑到质子泵抑制剂在治疗和预防消化道溃疡方面的突出疗效， 我们预计未来整体用量仍能维持稳定。未来面对仿制药一致性评价， 公司已上市的 5 个 PPI 注射剂已全部完成质量一致性评价并提交申 请，其中 3 个品种为国内首家，2 个为国内第二家，申报排序位居行 业前茅，整体市场品牌效应和地位稳固度国内领先。2018 年底奥赛 康通过借壳东方新星重组上市，2019 年 3 月 11 日改名为奥赛康， 正式登陆 A 股资本市场。 由由 1 到到 4 多产品线进入收获期，新增长点不断接力助推业绩增速持多产品线进入收获期，新增长点不断接力助推业绩增速持 续提升。续提升。公司近年来从消化科 P

4、PI（质子泵抑制剂）单一产品线逐渐 扩展到消化科、抗感染、肿瘤科、慢病系列等四大治疗领域，剂型由 单一注射剂向口服剂型拓展， 中长期新产品增长点有望不断接力， 助 推业绩增速持续提升。 第一，“1” （PPI 产品集群）的巩固。公司在 PPI 产品集群上承 担了 5 个“十三五国家重大新药创制”项目，其中注射用右雷贝拉唑 钠（国内首家） 、注射用左泮托拉唑钠（国内第二家）预计明年上半 年获批上市， 注射用右兰索拉唑钠有望明年上半年完成临床试验申报 生产。 第二，从“1”到“4”的拓展，多产品线延伸进入放量期。公 司新拓展肿瘤科、抗感染、慢病产品线，近两年上市的培美曲塞二钠 （肿瘤） 、沙格列汀

5、片（糖尿病） 、注射用替加环素（抗感染） 、注射 用帕瑞昔布钠（麻醉镇痛）市场导入逐渐展开，销售额有望进入高速 成长期； 未来两年肿瘤科的注射用替莫唑胺、 抗感染科的注射用泊沙 康唑钠、泊沙康唑肠溶片、注射用多黏菌素 E 甲磺酸钠预计均有望 获批上市贡献新增量。 第三，从注射剂到口服延伸， 新产品与产能并行发展。 公司近期 从英国 Shield Therapeutics 公司引进了用于成人铁缺乏症治疗的新 一代口服铁剂产品麦芽酚铁胶囊， 并提交了用于治疗地中海贫血症的 地拉罗司分散片的上市申请， 且对外投资扬州三药进一步拓展了口服 制剂的新品种和产能储备。 首尾创新兼顾，完善研究体系驱动进入转

6、型升级全面收获期。首尾创新兼顾，完善研究体系驱动进入转型升级全面收获期。公司坚 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1%。 -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 0.2000 0.3000 0.4000 0.5000 奥赛康 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 持首尾创新兼顾， 近年来一方面打造了研究院两大技术平台 7 大研究 所的完善头部创新体系，研发投入占比不断提升，2018 年研发费用 占营收比例达到 7.38%；另一方面尾部创新不曾懈怠，不断巩固原 料药制剂一体化和仿制药质量一致性评价建设， 在 GMP 认证