【研报】计算机行业“智能网联”系列专题10：自动驾驶“耳与目”毫米波雷达与摄像头-20201026（23页）.pdf

1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 自动驾驶“耳与目自动驾驶“耳与目”毫米波雷达毫米波雷达与摄像头与摄像头 计算机行业“智能网联”系列专题 102020.10.26 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 杨泽原杨泽原 首席计算机分析师 S1010517080002 丁奇丁奇 计算机分析师 S1010519120003 张帅张帅 计算机分析师 S1010520090004 传感器传感器是是智能汽车的检测系统，扮演着驾驶智能汽车的检测系统，扮演着驾驶周边周边环境探测的作用环境探测的作用，是自动驾驶是自动驾驶 的感知端基石，目前应用最广泛的传感器的感知端基石，目前应用最广泛的传感

2、器主要主要是摄像头与毫米波雷达。受益于是摄像头与毫米波雷达。受益于 自动驾驶高速发展，自动驾驶高速发展，预计预计国内国内摄像头摄像头与与毫米波雷达行业毫米波雷达行业总总规模在规模在 2020 年突破年突破 110 亿元亿元。同时同时，国内企业加速发展，国内企业加速发展，有望有望在未来在未来几年自动几年自动/辅助驾驶的大趋势辅助驾驶的大趋势 中核心受益中核心受益，重点推荐重点推荐德赛西威。德赛西威。 自动驾驶技术自动驾驶技术是未是未来汽车产业发展的重点方向来汽车产业发展的重点方向，国家出台多项，国家出台多项政策和规划促进政策和规划促进 产业发展，产业发展，ADAS 系统以及高级自动驾驶技术加速演

3、进系统以及高级自动驾驶技术加速演进。 传感器作为自动驾驶的 核心硬件，将受益于自动驾驶行业发展，我们预计国内车载传感器市场行业规模 将在 2023 年突破 340 亿元，年均增长率 CAGR 为 13.6%。传感器主要承担了 自动驾驶中环境感知与识别工作，是自动驾驶的感知端核心，目前应用最广泛的 传感器是摄像头与毫米波雷达。 车载摄像头是自动驾驶汽车的主要视觉传感器，也是技术成熟的“汽车之眼”车载摄像头是自动驾驶汽车的主要视觉传感器，也是技术成熟的“汽车之眼”。 根据安装位置，可分为前视、后视和侧视，根据摄像头个数，可分为单目、双目 和多目。在市场方面，受益于自动驾驶行业发展，我国车载摄像头市

4、场规模也保 持高速增长，我们预计 2020 年会超过 42 亿元，CAGR 约为 6.7%。摄像头视觉 系统领域技术壁垒高，行业集中度高。以色列公司 Mobileye 凭借其先进的机器 学习与计算机视觉技术占据自动驾驶视觉领域超过 70%的市场规模，拥有较高 的技术壁垒；国内企业如德赛西威等公司加速追赶，但目前仍有一定距离。 毫米波雷达是自动驾驶传感器的核心，也是自动驾驶的“汽车之耳”。毫米波雷达是自动驾驶传感器的核心，也是自动驾驶的“汽车之耳”。毫米波 雷达具备体积小、精度高、稳定性强、性价比高等优点，可以全天候为智能汽车 提供环境感知。在市场方面，我们预计 2020 年，全球毫米波雷达出货

5、量将接近 7000 万颗，市场空间超过 50 亿美元，CAGR 约为 25%；我国 2020 年毫米波 雷达出货量有望超过 900 万颗，市场规模超 70 亿元，行业高速增长。毫米波雷 达在硬件与软件方面均具有较高的技术壁垒， 全球毫米波雷达市场由博世、 大陆 与海拉等公司主导，根据 Ofweek 统计，行业 CR5 高达 68%；我国产业起步较 晚，国内企业如华域汽车、德赛西威、行易道等公司正在加快研发进度，有望在 未来 1-2 年内实现 77GHz 自主量产。 风险因素：风险因素：乘用车市场景气度不及预期、L3 及以上自动驾驶落地进度不及预期。 投资策略：投资策略：受益于自动/辅助驾驶行业

6、的高速发展，摄像头与毫米波雷达行业发 展较快， 国内相关企业处于高速发展期。 重点推荐在毫米波雷达以及摄像头相关 领域均有布局的德赛西威。 重点公司盈利预测、估值及投资评级重点公司盈利预测、估值及投资评级 简称简称 收盘价收盘价 （元）（元） EPS（元）（元） PE 评级评级 2019 2020E 2021E 2019 2020E 2021E 德赛西威 63.31 0.53 0.73 0.96 119.45 86.73 65.95 买入 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 10 月 23 日收盘价 计算机计算机 评级评级 强于大市强于大市（维持维持） 计算机行业