【研报】轻工制造行业：前三季度跨境电商进出口增速52.8%规模纸厂再发文化纸11月涨价函-20201017（22页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 10 月 17 日 轻工制造轻工制造行业行业 前三季度前三季度跨境电商进出口增速跨境电商进出口增速 52.8%，规模纸厂再规模纸厂再 发文化纸发文化纸 11 月涨价函月涨价函 投资周报投资周报 重点推荐重点推荐股票组合股票组合 造纸造纸：太阳纸业太阳纸业 家家居居：欧派家居、顾家家居欧派家居、顾家家居 消费轻工：消费轻工：中顺洁柔、中顺洁柔、公牛集团公牛集团 Q4 聚焦三大投资主线聚焦三大投资主线：行业复苏延续、业绩边际改善超预期行业复苏延续、业绩边际改善超预期、创新与高成长赛道、创新与高成长赛道 行业景气度复苏延续：行业景气度复

2、苏延续：三季度以来，造纸提价与家居零售端数据持续恢复。三 四季度相对全年来看是行业普遍旺季阶段， 白卡纸本轮提价幅度弹性最高， 行业集中 度受两大龙头合并加速提升， 价格中枢受增量需求带动、 中短期新增产能有限有望继 续上移。箱瓦纸小幅试探性提价，库存压力不大，提价有望逐步落实。废纸价格上周 阶段性回落后趋稳，但外废进口清零下成本端仍有支撑。高端牛卡纸供应趋紧，下游 订单预期向好，同时环保角度考虑四季度将表现明显，箱瓦纸大概率趋于上行。家居 零售端，十一假日期间促销活动不断，装修市场在三季度正式出现向上拐点，龙头家 居公司线上与线下销售持续好转，全年需求有望在四季度迎来高速释放。 季报与全年业

3、绩边际改善预期：季报与全年业绩边际改善预期：上半年疫情影响下，生活用纸需求激增叠加 成本红利期。 金属包装有望受益于两片罐提价、 成本端下行与中高端饮品需求回暖而 出现明显的业绩改善。消费电子包装需求催化，5G 应用催化智能手机换机需求，进 而带动消费电子包装需求回暖。此外，出口预期持续向好，其中按摩器具表现突出。 创新与成长并存的高速增长赛道：创新与成长并存的高速增长赛道： 今年疫情影响下， 我国跨境电商模式由 B2B 模式向 M2C 模式转变，由此带来相对竞争优势更强，我国深耕多年的头部品牌在出 口预期好转、 跨境电商模式重构、 疫情居家办公需求激增的背景下表现出了高性价比、 通顺的成长逻

4、辑和确定性趋势， 单价和盈利能力在持续修复。 今年全球电子烟市场热 度升温， 我国烟草万亿市场量级以及利税角度将驱动我国对于新型烟草相关政策的改 革，持续看好时机成熟后我国电子烟市场向全球市场发展趋同下的投资机会。 行业数据行业数据 造纸：造纸：1）原材料）原材料：进口针叶浆周均价 4667 元/吨，周环比 0.06%；进口阔叶浆周 均 3589 元/吨，周环比-0.43%；国废黄板纸周均价为 2115 元/吨，周环比-2.49%。2） 成品纸：成品纸：双胶纸周均价 5200 元/吨，周环比+0.97%；双铜纸周均价 5492 元/吨，周环 比+0.76%。瓦楞纸周均价 3675 元/吨，周环

5、比+0.99%；箱板纸周均价 4537 元/吨，周 环比+0.98%；白卡纸周均价 6583 元/吨，周环比+3.16 %；白板纸周均价 4588 元/吨， 周环比+1.85%。 家具：家具：1）原材料：原材料：国内 TDI 现货周均价 16670.00 元/吨，周环比+0.30%；纯 MDI 周均价 22900.00 元/吨，周环比+20.91%。中国木材价格指数收于 1171.10，较前一周 下降 1.04%。2）房地产：）房地产：30 大中城市累计商品房成交面积 404.42 平方米，较上期增 加 259.94%。其中一线城市成交面积 52.44 万平方米，较上期增加 104.55%；二

6、线城 市成交面积 220.57 万平方米，较上期增加 484.96%；三线城市成交面积 131.41 万平 方米，较上期增加 168.11%。 行业重要新闻行业重要新闻：1）齐心集团与亚太森博达成战略合作。2）前三季度跨境电商进出 口额增长 52.8%。3）9 月全国建材家居景气指数攀升，全国建材家居市场迎旺季。 公司重要公告公司重要公告：1）中顺洁柔发布 2020Q3 业绩预告。2）博汇纸业董事会及监事会 换届选举。 3） 志邦家居 2019 年限制性股票激励计划第一个解除限售期解除限售条件。 风险提示：风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐推荐（维持维持评级）评