【公司研究】上海电气-装备领军企业行走在产业升级之路-20201015（27页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 上海电气上海电气（601727）公司研究报告公司研究报告 2020 年 10 月 15 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 10 月 14 日收盘价 （元） 5.37 52 周股价波动（元） 4.22-6.23 总股本/流通 A 股（百万股） 15156/10901 总市值/流通市值（百万元） 81386/74504 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场市场表

2、现表现 Table_QuoteInfo -13.37% -3.37% 6.63% 16.63% 26.63% 36.63% 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 上海电气海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 0.2 -8.5 -8.1 相对涨幅（%） -3.2 -10.7 -8.1 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email: 证书:S0850512050003 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 装备领军

3、企业，行走在产业升级之路装备领军企业，行走在产业升级之路 Table_Summary 投资要点：投资要点： 力推市场化发展，新业务打造新驱动力推市场化发展，新业务打造新驱动。公司是中国最大的综合性装备制造企 业集团之一。 公司近几年不断开拓新业务， 如节能环保 （农村生活污水处理） 、 储能、工业互联网、智慧城市、燃料电池等，有望在中长期，为公司贡献成 长新驱动。 节能环保：水处理业务快速推进节能环保：水处理业务快速推进。公司构建涵盖工程+设计、技术+产品、运 营+服务的完整产业链，重点聚焦电站环保、固废处理和水处理等领域。2019 年，公司新增环保工程与服务订单同比增长 111.3%。 储能

4、：分阶段、分领域布局储能：分阶段、分领域布局。公司作为国内能源装备领先企业，分阶段、分 领域布局锂电池、液流电池、燃料电池和退役电池系统。公司与国轩高科展 开合作，屡获大兴国际机场、雄安新区、北汽福田、南通新能源公交等项目。 工业互联网： “星云智汇” “工业互联网： “星云智汇” “e 站通”陆续落地。站通”陆续落地。2019 年，公司发布“星云智 汇”工业互联网平台，目前已接入电梯、风机、电厂等近 10 万台主设备。推 出了“e 站通”备品备件电商平台，初步形成风电智能运维、火电远程运维 和机床维保等行业解决方案。 智能制造：深度涉足智能工厂、运维、供应链等。智能制造：深度涉足智能工厂、运

5、维、供应链等。公司运用数字化、网络化、 智能化的手段，打造服务智慧城市的产业集群，形成上海电气的智能智慧。 公司现有示范项目涵盖工业区、汽轮发电机厂、轨交、水产深加工等。 电梯：新增、存量改造共推需求电梯：新增、存量改造共推需求，公司为国内电梯领军企业，公司为国内电梯领军企业。近年，电梯产 业需求主要由：新建地产、维保与旧电梯改造共同驱动。上海三菱为国内电 梯龙头，公司与恒大、中海、绿地、碧桂园等核心伙伴继续保持密切合作； 同时加强对二、三线城市的核心及大项目的跟踪力度。 海上风电：市场快速增长，公司为海风龙头。海上风电：市场快速增长，公司为海风龙头。2022 年之后，海上风电上网电 价将执行

6、并网年份的指导价格，未来 1 年多装机热情有保障。公司为中国最 大海上风电整机制造商，将受益于行业增长红利。 盈利预测及投资建议。盈利预测及投资建议。预计 2020-2022 年，公司归母净利润分别为 40.07 亿 元、46.51 亿元、54.59 亿元，增速分别为 14.5%、16.1%、17.4%。对应每 股收益 0.26 元、0.31 元、0.36 元。结合公司市场地位，业务布局，成长性 及同业估值水平， 给予公司 2020 年 25-30XPE， 对应合理估值区间 6.5 元-7.8 元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示。风险提示。燃煤机组产业下滑幅度超预期，新业务拓展进度