【研报】机械设备行业：装配式建筑是发展必由之路产业链发展春天来临-20201012（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 装配式建筑是发展必由之路，产业链发展春天来临装配式建筑是发展必由之路，产业链发展春天来临 报告摘要：报告摘要： 从全球从全球视角视角看看，产业产业工人工人短缺短缺+环保压力环保压力是装配式建筑发展是装配式建筑发展的的主要推主要推 动力动力，国内，国内形势严峻，形势严峻，产业升级转型势在必然。产业升级转型势在必然。现阶段我国建筑产业 面临的最大问题是产业工人短缺，而装配式建筑相较于传统建筑方式 具有明显的环保、节能、效率优势，最关键在于能够将建筑工人产业 化，极大的拓宽产业劳动力来源。从海外产业发展经验看

2、，其普及程 度非常高，有丰富的经验可以借鉴，这决定了装配式建筑有望成为我 国产业转型升级的必由之路。 装配式建筑产业已过装配式建筑产业已过 0-1 阶段，阶段，目前目前正处于正处于由点向面加速扩散发展过由点向面加速扩散发展过 程中。程中。2016 年国家开始推装配式建筑产业，现在产业实际渗透率仅 10%左右，仍处于很初级水平，但总体来说已过 0-1 阶段，并逐步形 成以长三角为核心，向周边地区梯队式扩散发展态势。随着以预制构 件为核心的配套产业初步建立、经验复制带来的效率提升以及地方政 府的意图决心，将会驱动产业加速发展，而且最核心的制约产业发展 的成本问题已经能看到实际解决路径。近期草根调研

3、了解，产业进一 步向精细化转型，预计 2035 年将全面实现建筑产业化，大有可为。 装配式建筑产业链各环节迎来装配式建筑产业链各环节迎来发展的春天发展的春天。装配式建筑产业链主要环 节包括设计、生产、设备、施工及装修。A、设计端向标准化、一体 化、全过程转变，将引领行业变革；B、生产端增量市场巨大，一方 面以混凝土建筑，将直接带动千亿级混凝土预制构件市场兴起，另一 方面钢结构建筑作为重要组成部分，渗透率提升空间很大；C、预制 构件市场大发展将给自动化钢筋加工设备市场带来百亿增量空间； D、 施工端最大变化是塔吊租赁行业，构件大型化将带动中大型塔吊租赁 市场至少 5-10 倍空间；E、装配式装修

4、是建筑产业化重要途径，其中 整装卫浴市场将有百亿空间增量。 推荐推荐标的：标的： 【设计【设计环节环节】华阳国际：以装配式技术和 BIM 设计技术为核心技术 的建筑设计科技企业（建筑建材组覆盖） ； 【施工【施工环节环节】建设机械：塔吊租赁服务龙头企业，全方位优势明显， 受益中大塔租赁市场，市占率快速提升； 【装修【装修环节环节】海鸥住工：加快进入住宅整装卫浴领域，打造精装修全 产业链发展（轻工组覆盖） 。 风险提示：风险提示：装配式建筑发展不及预期；价格失控导致行业竞争加剧 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E

5、2021E 2019A 2020E 2021E 华阳国际 25.85 0.69 0.89 1.20 31.24 29.26 21.74 买入 建设机械 21.99 0.61 0.79 1.15 16.92 26.31 18.15 买入 海鸥住工 10.01 0.26 0.29 0.41 25.11 34.18 24.34 买入 优于大势优于大势 上次评级： 同步大势 历史收益率曲线 -8% 0% 8% 16% 24% 32% 2019/10 2019/11 2019/12 2020/1 2020/2 2020/3 2020/4 2020/5 2020/6 2020/7 2020/8 2020/

6、9 机械设备沪深300 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -4.44% 14.83% 23.92% 相对收益 0.78% 3.10% 4.73% 行业数据 成分股数量（只） 406 总市值（亿） 31693 流通市值（亿） 22253 市盈率（倍） 40.08 市净率（倍） 2.26 成分股总营收（亿） 13306 成分股总净利润（亿） 555 成分股资产负债率（%） 54.23 相关报告 塔吊租赁的模式之争类金融 or 服务？ 2019-09-09 工程机械数据靓丽，盈利能力加速提升 2018-04-09 不惧地产调整，中大塔吊迎来装配式建筑 发展春天 2019-11-15 证券分