【研报】医疗行业产业互联网专题医疗篇7：京东健康一图纵览-20200930（34页）.pdf

1、2020年年9月月30日日 京东健康一图纵览京东健康一图纵览 产业互联网专题产业互联网专题-医疗篇医疗篇7 中信证券研究部计算机团队中信证券研究部计算机团队 杨泽原，陈竹，丁奇杨泽原，陈竹，丁奇 1 1 投资要点投资要点 1、行业概况：大市场高增长行业概况：大市场高增长，巨头优势显著巨头优势显著。据弗若斯特沙利文报告（转引自京东健康招股书）， 中国2019年医疗健康支出总额达到人民币65200亿元；预计2019-2024年，中国在线零售药房市场 CAGR达34.2%，在线问诊市场预计CAGR达77.4%，电商巨头目前具有较大先发优势。 2、发展路线：从药到医发展路线：从药到医，打造统一健康管理

2、平台打造统一健康管理平台。2014年2月，京东健康初涉医疗健康业务，并于 2017年12月推出在线问诊服务，开始打造“医药联动”闭环。公司致力于打造以医药及健康产品供 应为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理平台，医药联动形成闭环， 前者向后者提供优质流量，后者为前者创造需求。 3、财务情况：互医行业上市唯一实现盈利者财务情况：互医行业上市唯一实现盈利者。公司收入高增，2018、2019年同比增长47.11%、 32.72%，毛利率整体稳定，2019年实现净利率3.17%，2020年H1实现净利率4.23%，是中国互联网 医疗行业唯一一家盈利的企业。 4、主营速览：协

3、同在线医疗主营速览：协同在线医疗，掘金药品零售掘金药品零售+批发批发。（1）零售药房方面，京东健康零售药房是2019 年中国最大的在线零售药房，截至2020年6月30日，年活跃用户达72.5百万，平台拥有超过1000万的 SKU。公司通过自营、线上平台和全渠道布局等三种模式，全面布局药房的不同消费场景，形成优势 互补。（2）药品批发方面，线上药品批发平台药京采持续渠道下沉，截至2019年12月31日，在药京 采平台注册的客户数已超12万，覆盖近300座城市。（3）在线医疗方面，前端推出家庭医生服务， 提高用户粘性，后端加强专科医生合作，提高诊疗能力。2020年H1，日均在线问诊量达到了约9万次

4、， 公司组建了一支由自有医生和外部医疗专家组成的医疗团队。截至2020年9月20日，有65000多名自 有和外部医生，并且公司与国内顶级专家共建心脏中心、耳鼻喉中心等16个专科中心。 风险提示：风险提示：药占比提升不及预期；家庭医生业务发展不及预期；药京采业内竞争加剧。 投资建议：投资建议：互联网医疗具有较高的行业天花板，医药电商公司目前商业模式在行业中较为稳定，业绩 确定性较高，以业绩反哺行业拓展的持续性较强。京东健康具有国内最大的在线零售药房，并已具备 一定的盈利能力，建议对公司保持关注。 qRtMpQrNsMtPsOnQnPoQpQ6M9RbRtRpPsQnNiNqRmMjMqQqM7N

5、rRuMwMsQoPwMoMrQ 目录目录 CONTENTS 2 1.1. 行业概况：大市场高增长，巨头优势显著行业概况：大市场高增长，巨头优势显著 2.2. 发展路线：从药到医，打造统一健康管理平台发展路线：从药到医，打造统一健康管理平台 3.3. 财务情况：互医行业上市唯一实现盈利者财务情况：互医行业上市唯一实现盈利者 4.4. 主营速览：协同在线医疗，掘金药品零售主营速览：协同在线医疗，掘金药品零售+ +批发批发 5.5. 风险提示风险提示 3 一、行业概况：大市场高增长，巨头优势显著一、行业概况：大市场高增长，巨头优势显著 I.I.中国医疗健康行业概览中国医疗健康行业概览 II.II.

6、 中国在线零售药房行业概览中国在线零售药房行业概览 III.III.中国在线问诊行业概览中国在线问诊行业概览 IV.IV. 行业主要玩家对比行业主要玩家对比 4 4 数据来源：弗若斯特沙利文报告（含预测，转引自京东健康招股说明书），中信证券研究部 1.1 中国医疗健康行业概览中国医疗健康行业概览 中国是医疗大国，医疗健康支出规模庞大；受人口老龄化、慢性病患病率上升及居 民健康意识提升驱动，未来我国医疗健康支出规模有望高速增长。 根据弗若斯特沙利文报告，中国2019年医疗健康支出总额排名位居全球第二， 2019年达到人民币65,200亿元，预计到2024年及2030年将分别达到人民币 106,2