【公司研究】国联股份-B2B平台领跑者平台、科技、数据打通工业互联网-20200929（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 公司深度报告 B2B 平台领跑者，平台、科技、数据打通工业互联网平台领跑者，平台、科技、数据打通工业互联网 报告摘要报告摘要： B2B 和产业互联网领先平台，发展进入快速成长期。和产业互联网领先平台，发展进入快速成长期。公司是国内领 先的 B2B和产业互联网平台，依托国联资源网、多多平台、国联云 等分别开展商业信息服务、商品交易业务和互联网应用服务，2019 年和 2020 年上半年， 公司实现营业收入 72.0 亿元 （+95.9%） 和 58.1 亿元（+133.0%） ，公司实现归母净利润 1.6 亿元（+69

2、.3%）和 1.1 亿元（+75.0%） ，公司进入高速发展期。 B2B 行业渗透率加速提升，市场空间广阔，竞争格局一超多强。行业渗透率加速提升，市场空间广阔，竞争格局一超多强。中 国工业品 B2B 电商市场线上交易规模迅速提升，预计由 2019 年的 7000 亿规模提升至 2024 年的 2.3 万亿，市场空间广阔。中国 B2B 电商市场呈“一超多强” 、 “各有所长”的市场格局，公司主要在内 贸服务领域和涂料化工、玻璃、卫生用品等行业具有领先优势。 多多平台：从交易切入，越做越“多”的垂直产业互联网平台。多多平台：从交易切入，越做越“多”的垂直产业互联网平台。我 们认为多多平台的核心壁垒

3、在于： 1） 国联资源网深耕十余年商业信息服务行业， 构建产业资源积累壁 垒，成为公司进军 B2B电商和产业互联网平台的基石。 2） 从交易切入产业互联网平台， 构建信任、 数据和科技的先发优势。 3） 形成行业、团队、产品、上游和下游的经营策略，多多平台依据 产业链思维迅速拓展。 4） 积极推广 SaaS 化工具，践行平台战略做深产业互联网。 国联云：打造技术服务平台，践行科技国联云：打造技术服务平台，践行科技+数据战略。数据战略。公司以国联云为 主体提供互联网技术业务服务，是公司科技和数据战略的支撑，服 务于泛行业工业企业，2020 年新冠疫情以来，国联云推出工业品/ 原材料带货直播和行业

4、专家讲座等新模式。 盈盈利预测：利预测：2020-2022 年，预计归母净利润为 2.48/3.78/5.73 亿元， EPS 为 1.22/1.85/2.80 元，当前股价对应的 PE 为 67/44/29 倍，给予 公司“买入”评级。 风险提示：风险提示：新品类及新多多平台拓展不及预期；商品价格波动风险； 竞争对手增加导致市场竞争加剧。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 3,674 7,198 13,260 23,111 36,440 (+/-)% 83.70% 95.93% 84.23% 74.29% 57

5、.67% 归属母公司归属母公司净利润净利润 94 159 248 378 573 (+/-)% 60.06% 69.33% 56.29% 52.27% 51.39% 每股收益（元）每股收益（元） 0.89 1.32 1.22 1.85 2.80 市盈率市盈率 0.00 104.70 66.99 44.00 29.06 市净率市净率 0.00 15.42 12.69 10.00 7.57 净资产收益率净资产收益率(%) 24.08% 20.96% 20.78% 25.42% 29.64% 股息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.15% 0.23% 0.34% 总股本总股本 (百万

6、股百万股) 106 141 204 204 204 买入买入 上次评级： 买入 股票数据 2020/9/26 6 个月目标价（元） 100.60 收盘价（元） 81.50 12 个月股价区间 （元） 57.61136.50 总市值（百万元） 16,641 总股本（百万股） 204 A股（百万股） 204 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 2 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 12% 93% 相对收益 12% 17% 73% 相关报告 国联股份（603613） ：营收近翻倍增长，经 营现金流同增 391%超预期 20200320 国联股份（60