【研报】光模块行业系列报告之六：流量爆发逻辑下光模块行业将进入长景气周期-20200917（29页）.pdf

1、光模块系列报告之光模块系列报告之六：流量六：流量爆发爆发逻辑下，光模块行业将进入长逻辑下，光模块行业将进入长景气周期景气周期 证券分析师侯宾 联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱： 执业证号：S0600518070001 证券分析师 ：滕春晓 执业证号：S0600520070001 日期：2020年9月17日 证券研究报告 2 2 核心观点：核心观点：2020年是未来光模块行业年是未来光模块行业5年景气周期的起点年景气周期的起点 流媒体 高清视频 流量爆发 物联网 数字化 数据中心数 量增长 光模块需求 剧增 收入 历史上光模块的周期由换代决定 毛利率 2020

2、-2025景气度 EPS： PE： 数据来源： 东吴证券研究所整理 场景驱动宏观周期讨论与微观资本 开支解析 找准核心驱动力 北美云计算厂商率先调增开支 互联网企业大概率明年调增开支 未来5年是新一轮景气周期 复盘历史：过去10年数 通类模块份额接近翻倍 未来数据中心市场仍是 光模块核心驱动力之一 nMoRrOrNsMtPmQmRtRrPrO8ObP9PsQoOmOpPiNnNyRkPpNoPbRqQuNuOrQmPuOpMyQ 3 3 目录目录 第一章：多重场景驱动流量爆发，光模块是直接受益品种 第二章：2020年仅是海外云计算商资本开支回暖的起点 第三章：数据中心将是未来5年光模块市场增长

3、的核心引擎 第四章：建议关注的标的 第五章： 风险提示 4 第一章：多重场景驱动流量爆发，光模块是直接受益品种 5 1.1 流媒体需求爆发带动数据流量激增流媒体需求爆发带动数据流量激增 近年来流媒体平台快速发展，各平台活跃用户数呈指数级提升。近年来流媒体平台快速发展，各平台活跃用户数呈指数级提升。国内各大流媒体平台活跃用户数量均快速提升，其中抖音 提升最快，2020年8月抖音活跃用户数量达6.2亿人，相比三年前提升27倍。 流媒体市场规模迅速扩张将带动全球数据流量迅速提升。流媒体市场规模迅速扩张将带动全球数据流量迅速提升。2019年全球流媒体市场规模447亿美元，同比上升31%，增速远超 传统

4、媒体，流媒体市场爆发亦将带动全球移动数据流量的提升。 图图1：中国流媒体活跃用户数快速提升（单位：万人）中国流媒体活跃用户数快速提升（单位：万人） 数据来源： Wind，东吴证券研究所 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 2017/05 2017/07 2017/09 2017/11 2018/01 2018/03 2018/05 2018/07 2018/09 2018/11 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 抖音快

5、手哔哩哔哩动画小红书 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 20152016201720182019 市场规模（十亿美元）YoY 图图2：全球流媒体市场规模增速较快全球流媒体市场规模增速较快 数据来源： MPAA，东吴证券研究所 6 1.2 物联网诸多应用场景催生海量数据需求物联网诸多应用场景催生海量数据需求 万物互联将渗透到社会生活方方面面。万物互联将渗透到社会生活方方面面。物联网下游应用场景众多，工业物联网、泛在电力物联网、车联网等众多场景均有 巨大的发展潜力。 全球物联网连接数量快速提升，产生庞大的数据洪流。全

6、球物联网连接数量快速提升，产生庞大的数据洪流。2018年全球物联网连接量达到91亿个，预计2025年将达到251亿个， 与之对应的物联网设备数据流量也从2013年的0.1ZB上升至2020年的4.4ZB，预计未来仍将保持较快增长。 图图3：全球物联网连接数量及预测全球物联网连接数量及预测 数据来源：Machina Research，东吴证券研究所 图图4：全球物联网设备数据流量（单位：全球物联网设备数据流量（单位：ZB） 数据来源： IDC，东吴证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 50 100 150 200 250 300 数量（亿个）YoY 0.1 4.4 0 1