【研报】基金分析专题报告：中生代、新生代私募基金管理人专题大浪淘沙脱颖而出-20200917（33页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 张慧张慧 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130515080002 (8610)66216782 zhang_ 张剑辉张剑辉 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519100003 (8610)66211648 大浪淘沙大浪淘沙，脱颖而出脱颖而出 中生代、新生代私募基金中生代、新生代私募基金管理人管理人专题专题 基本结论基本结论 2016 年私募基金正式迎来了最严监管年，而这一年也成为了行业由乱而 治、更加规范发展的重要时间节点。同样在这一年，经历了高估值、新概念 由繁华到泡沫破灭带来的市场大幅波动之后，A股市场的投资逻辑也

2、发生了 较大的变化。在市场化、法治化、国际化的大背景下，A股投资逐步回归到 了投资的本源，关注价值投资、关注基本面慢慢占据市场主导。本文将着眼 于私募基金行业在多重监管体系下、在投资逻辑发生转变的背景下，发掘新 时期内优秀的管理人，因而本文主要立足于 2015 年以后成立的私募基金， 对于长期优秀的管理人（成立五年甚至十年以上的管理人）在本篇报告中并 未涉及。 中生代私募管理人筛选。立足于成立于 2015 年以后、同时具备 5 年期统计 业绩的管理人。本部分筛选主要从两个大方向进行，其一是中长期综合表 现。为了更好地评价管理人的综合实力，我们选取了获益能力、风险控制能 力、收益稳定性、风险收益

3、配比效果四个角度进行评价，均考察 5 年期的具 体表现。其二是 2016 年以来不同市场特征下（上涨、下跌、震荡）的获益 能力和净值管理能力。结合中长期表现和不同市场特征下管理人的综合表 现，结合旗下产品数量、长期持续跟踪调研、以及本专题期间调研对于公司 基本情况、投研实力、风格特征、投资管理能力的深入了解，本次选择泰 旸、泓澄、观富、清和泉、睿郡、域秀、兆天（排序不分先后）等 7 家管理 人作为中生代优秀管理人代表。具体筛选方法和管理人详细信息参见正文。 新生代私募管理人筛选。立足于成立于 2015 年以后、同时具备 2 或 3 年期 统计业绩，且不具备 5 年期业绩的管理人。本部分筛选同样

4、主要从两个大方 向进行，其一是中长期综合表现。为了更好地评价管理人的综合实力，我们 选取了获益能力、风险控制能力、收益稳定性、风险收益配比效果四个角度 进行评价，均考察 2 或 3 年期的具体表现。其二是 2018 年以来不同市场特 征下（上涨、下跌、震荡）的获益能力和净值管理能力。结合中长期表现和 不同市场特征下管理人的综合表现，结合旗下产品数量、长期持续跟踪调 研、以及本专题期间调研对于公司基本情况、投研实力、风格特征、投资管 理能力的深入了解，本次选择聚鸣、盘京、石锋、趣时、煜德等 5 家管理人 作为新生代优秀管理人代表。具体筛选方法和管理人详细信息参见正文。 2020 年年 09 月月

5、 17 日日 私募基金专题分析报告 基金分析专题报告基金分析专题报告 证券研究报告 金融产品研究中心金融产品研究中心 私募基金专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 自 2004 年第一只私募基金成立，私募基金行业经历了十余年的发展实现 了快速增长，尤其是 2014 年私募基金备案制的实施，更是加速了整个行 业体量的扩大。面对行业的快速发展，加强监管迫在眉睫，2016 年私募基 金正式迎来了最严监管年，证监会与基金业协会陆续发布了一系列监管新 规，涉及 7 个自律管理办法和 2 个指引，因而，这一年也成为了行业由乱 而治、更加规范发展的重要时间节点。监管趋严促使整个私募基金行业良

6、性洗牌，经历了大浪淘沙的优秀机构受益于日趋完善的机制将有机会获得 更好的发展，同时整个行业也进入了长期健康发展的良性轨道。同样在这 一年，经历了高估值、新概念由繁华到泡沫破灭带来的市场大幅波动之后， A 股市场的投资逻辑也发生了较大的变化。在市场化、法治化、国际化的 大背景下，A 股投资逐步回归到了投资的本源，关注价值投资、关注基本 面慢慢占据市场主导。本文将着眼于私募基金行业在多重监管体系下、在 投资逻辑发生转变的背景下，发掘新时期内优秀的管理人，因而本文主要 立足于 2015 年以后成立的私募基金，对于长期优秀的管理人（成立五年 甚至十年以上的管理人）在本篇报告中并未涉及。 一、一、优秀优