【研报】农林牧渔行业深度报告：国内种业大而不强转基因时代有望异军突起-20200918（28页）.pdf

1、农林牧渔农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 农林牧渔农林牧渔 2020 年 09 月 18 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业点评报告-猪价下行期养猪股 投资应聚焦头部猪企-2020.9.14 行业周报-重点推荐动物保健、种植 板块-2020.9.13 行业点评报告-8 月白羽鸡供需偏 松 ， 黄 羽 鸡 替 代 性 需 求 恢 复 - 2020.9.12 国内种业大而不强，转基因时代有望异军突起国内种业大而不强，转基因时代有望异军突起 行业深度报告行业深度报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师） 证书编号：S

2、0790520030001 国内国内用种面积大，种业市用种面积大，种业市场价场价值超千亿元值超千亿元 国内种子产业起步较晚，2011 年后国内种业才形成以市场为导向的商业化育种 新格局，开启了现代种业阶段。市场规模方面，依托国内种植面积较大的优势， 国内种子市值占全球 1/3。分品种看，制种面积下降导致玉米种子产量下降，供 需格局偏紧，同时品种审定数量增长，行业竞争激烈，未来在产量和抗性上具备 多重优势的复合品种有望脱颖而出。 水稻种子方面， 杂交水稻种子供给端略宽松， 去库存持续，未来优质稻种子需求增加。 全球种业格局依托大型全球种业格局依托大型农化集团，国内种子企业跻身一线农化集团，国内种

3、子企业跻身一线 过去 20 年期间全球种业经历 3 次变革，随着种业巨头的合并重组，2019 年拜耳 农化业务的营业收入超过 100 亿美元，科迪华营业收入超 70 亿美元，远高于其 他竞争对手企业， 双寡头格局逐步形成。 国内企业中国化工收购先正达后排名全 球第四，隆平高科跻身一线企业。盈利能力方面，一线企业中拜耳通过收取转基 因授权费，利润率明显高于同行，多数一线企业利润率在 5-15%之间。 国外转基因商业化趋于成熟，未来关注发展中国家国外转基因商业化趋于成熟，未来关注发展中国家逐步逐步开放开放 全球转基因产业链经历近 20 年的发展，种植面积不断扩大，近年来主要推广国 家种植面积接近饱

4、和，增速放缓。ISAAA 数据显示，2018 年全球转基因种植面 积为 1.92 亿公顷，市场规模达 172 亿美元。转基因作物以大田作物为主，大豆 种植面积占比约 50%。全球主要种植转基因作物的国家有美国、巴西、阿根廷、 印度及加拿大， 五大国家种植面积占比超过 90%。 发展中国家的转基因作物种植 面积发展较不均衡，90%集中在巴西及阿根廷两国。大部分发展中国家农业仍较 弱势，农产品依赖进口，未来转基因作物推广应重点关注发展中国家。 国内转基因商业化已具备基础，推广趋势日益明朗国内转基因商业化已具备基础，推广趋势日益明朗 国内转基因种植始于棉铃虫爆发， 目前种植的转基因作物有棉花和番木瓜

5、。 2020 年 9 月草地贪夜蛾首次进入东北地区， 虫害发生对玉米造成较大威胁， 同时 2020 年生猪补栏需求增加，玉米供需偏紧。转基因作物凭借优异的生产、抗虫及耐药 性能，可有效提升农作物种植效率，缓解供给缺口。2019 年及 2020 年陆续批准 玉米转基因种子及大豆转基因种子（进口）生物安全证书，可以用作原料加工， 初步显示国内转基因技术体系已建立。 未来若 90%玉米为转基因玉米 （工业玉米 +饲用玉米占比） ， 市场空间将达 388 亿人民币。 具备技术储备的种子企业充分受 益于主粮转基因品种商业化推进，相关标的大北农、隆平高科。 风险提示：风险提示：自然灾害风险，政策风险、转基

6、因推进不及预期。 -31% -15% 0% 15% 31% 46% 2019-092020-012020-05 农林牧渔沪深300 相关研究报告相关研究报告 开 源 证 券 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 行业深度报告行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 28 目目 录录 1、 国内种业市场价值超千亿元，品种格局有待改变 . 4 1.1、 现代种业在国内起步较晚，国内种业规模初具. 4 1.2、 国内种业市场价值高，未来商品化率及价格仍有提升空间 . 5 1.