【公司研究】安克创新-公司首次覆盖报告：国内跨境出海龙头企业弘扬中国智造之美-20200920（33页）.pdf

1、电子电子/其他电子其他电子 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 33 安克创新安克创新（300866.SZ） 2020 年 09 月 20 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/9/18 当前股价(元) 145.60 一年最高最低(元) 168.99/114.00 总市值(亿元) 591.76 流通市值(亿元) 51.81 总股本(亿股) 4.06 流通股本(亿股) 0.36 近 3 个月换手率(%) 508.35 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 国内跨境出海龙头企业，弘扬中国智造之美国内跨境出海龙头企业，弘扬中国智造之美 公司首次覆盖报告公司首次

2、覆盖报告 吕明（分析师）吕明（分析师） 证书编号：S0790520030002 国内跨境出海龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级国内跨境出海龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级 安克创新是国内出海品牌龙头企业， 我们持续看好安克创新未来扩品类、 扩渠道、 扩市场带来的全新增量， 预计公司 2020-2022 年归母净利润为 8.37/10.19/12.57 亿 元，对应 EPS 为 2.06/2.51/3.09 元，当前股价对应 PE 为 71/58/47 倍。考虑公司 是国内出海品牌龙头企业， 且成体系的打法具备一定可复制性， 保证公司扩品类 的成功概率，给予公司一定的估值溢价。首次覆盖，给予“

3、买入”评级。 跨境电商行业发展至平稳增长期，品牌型出海企业具备更强竞争优势跨境电商行业发展至平稳增长期，品牌型出海企业具备更强竞争优势 根据 Kantar 预计，2021 年中国跨境电商零售出口规模约 2880 亿美元，当前出口 跨境电商发展已进入平稳发展期。 品牌型跨境出海企业在提升溢价率、 复购率的 基础上逐步形成可持续性经营， 相较于贸易型、 平台型企业具备较强的竞争优势。 先进信息系统全面赋能产品、品牌、渠道三驾马车先进信息系统全面赋能产品、品牌、渠道三驾马车 1）产品端：充分接纳消费者反馈进行改良创新，基于用户细分需求持续打造新 品，并实现流量产品、利润产品全面布局。2）渠道端：通过

4、精细化运营推动线 上发展，因地制宜的拓张线下渠道，并逐步实现本土化运营。3）品牌端：通过 精准投放、运营，在 Google、Facebook 等公域流量平台逐步提升品牌知名度， 随后逐步沉淀自有私域流量。 在成体系的品牌营销方法支撑下， 公司的品牌影响 力持续深入。4）系统端：公司从创立初期便开始打造自有系统模块，目前已建 立全产业链的数智化能力，对产品、品牌、渠道进行全面赋能。 扩品类、扩渠道、扩市场带来全新增量扩品类、扩渠道、扩市场带来全新增量 1）扩品类：选取目前行业规模较小的品类进行切入，通过方法流程化、能力平 台化、组织开放化保证公司持续在多个品类获得成功，未来仍将在智能家居、智 能

5、充电等领域进行深耕。2）扩渠道：巩固线上渠道领先优势，扩张亚马逊以外 渠道，持续布局线下销售渠道，逐步实现本土化。3）扩市场：巩固、强化发达 地区市场优势的同时，重点拓展东南亚、拉丁美洲市场。 风险提示：风险提示：贸易政策变化，行业竞争加剧 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 5,232 6,655 8,172 10,011 12,654 YOY(%) 33.7 27.2 22.8 22.5 26.4 归母净利润(百万元) 427 721 837 1,019 1,257 YOY(%) 18.4 68.8

6、 16.1 21.6 23.4 毛利率(%) 50.1 49.9 51.6 50.9 50.6 净利率(%) 8.2 10.8 10.2 10.2 9.9 ROE(%) 31.3 36.3 29.7 32.5 35.2 EPS(摊薄/元) 1.05 1.77 2.06 2.51 3.09 P/E(倍) 138.6 82.1 70.7 58.1 47.1 P/B(倍) 44.0 30.1 21.1 18.9 16.7 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 2019-092020-012020-05 安克创新沪深300 开 源 证 券 开