【研报】通信行业深度报告：互联网数据中心产业链的乘风破浪之道-20200917（60页）.pdf

1、 行业深度报告 互联网数据中心产业链的乘风破浪之道 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 通信通信 2020 年 09 月 17 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 中性中性（维持维持） 证券分析师证券分析师 朱琨朱琨 投资咨询资格编号 S1060518010003 021-20662947 ZHUKUN368PINGAN.COM.CN 李军李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243PINGAN.COM.CN 付强付强 投资咨询资格编号 S106052007

2、0001 FUQIANG021PINGAN.COM.CN 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010-56800140 YANLEI511PINGAN.COM.CN 研究助理研究助理 郑南宏郑南宏 一般从业资格编号 S1060120010016 ZHENGNANHONG873PINGAN.CO M.CN 王霖王霖 一般从业资格编号 S1060118120012 WANGLIN272PINGAN.COM.CN 我国互联网数据中心规模仍有较大增长潜力：我国互联网数据中心规模仍有较大增长潜力： 在全球 541 个超大规模数据 中心中，中国占比大约为 9%，与排名第一的美国仍有较

3、大差距。随着国 内新基建政策的逐步推进、云计算在垂直行业中应用的进一步拓展以及互 联网公司新一轮资本开支扩张周期的开始， 中国 X86 服务器的出货量在全 球整体出货量中的占比有望进一步提升，从而推动互联网数据中心机柜规 模的进一步增长。中国互联网数据中心规模的持续增长将具备两个特性： 1、超大规模数据中心的数量占比会持续提升，数据中心拥有的机柜数量 越多，将大幅提升电力等能源的使用效率，与此同时，还能大幅降低数据 中心拥有者的维护成本，提高运维效率；2、北上广及周边区域数据中心 机柜占比将会保持稳中有升，由于互联网数据中心对于网络条件的需求和 业务部署需要等因素，互联网数据中心的需求方会更倾

4、向将自己的大部分 服务器部署在这些区域的互联网数据中心内，从而为客户提供更加稳定的 服务。 互联网公司将主导需求：互联网公司将主导需求：UPS 是数据中心内部的主要组件， 与服务器的使 用量呈正比例关系。赛迪顾问发布的数据显示，从需求端来看，互联网行 业的UPS需求占比呈逐渐上升的态势； 从2016年的11.6%提升到了2019 年的 15.0%；电信行业的 UPS 需求占比从 2016 年的 13.8%提升到了 20219 年的 17.6%，根据我们的行业调研情况，电信行业需求上升的原因 是互联网数据中心运营服务业务的增长，而互联网公司是这项业务的主要 客户。总体来看，可以认为互联网公司是中

5、国服务器市场的主要需求方， 也将主导中国互联网数据中心运营服务市场的需求。 投资建议：投资建议：互联网公司的资本开支，特别是头部互联网公司的资本开支规 模是 IDC 产业链景气度的重要指标。 随着云计算在垂直行业渗透率的提升 以及人工智能技术在互联网公司业务拓展中应用的逐步深入，云计算服务 商和互联网公司对于计算力的需求将持续提升。我们判断，中国 IDC 产业 链将迈入新一轮的景气周期。从业绩传导链来看，最先受益的将会是 IT 硬件和基础设施，其次才是 IDC 运营服务商。目前，市场上重要的 IDC 运营服务商、服务器供应商、交换机供应商的股价走势已经充分反应了投 资机构对其基本面的预期； 我

6、们认为， 对于这几类投资标的需要进行观望， 只有当其基本面发生边际变化时，才具备投资的价值。因此，从投资顺序 来看，我们建议需要关注目前关注度相对较低的几个细分板块，主要有： 1、具备国产替代机会的配电设备板块；2、具备转型 IDC 运营服务的钢铁 企业；3、锚定大客户需求的国内 IDC 运营服务供应商；4、锚定海外云计 算服务需求的光模块制造商。 证 券 研 究 报 告 通信行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 60 风险提示风险提示 1、互联网公司资本开支执行不及预期会使 IDC 整体市场增长