【研报】宏观经济专题：美国疫情至暗时刻或已过-20200913（16页）.pdf

1、宏观经济专题宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 2020 年 09 月 13 日 美国美国疫情，至暗时刻疫情，至暗时刻或已过或已过 宏观经济专题宏观经济专题 赵伟（分析师）赵伟（分析师） 徐骥（分析师）徐骥（分析师） 曹金丘（联系人）曹金丘（联系人） 证书编号：S0790520060002 证书编号：S0790520070008 证书编号：S0790120080057 随着人口大州均已随着人口大州均已控制控制疫情疫情，以及，以及疫苗研发顺利，美国疫情疫苗研发顺利，美国疫情或已过至暗时刻或已过至暗时刻 7 月中旬以来，随着疫情二次集中爆发地区新增确诊病例大幅

2、下降，美国疫情形月中旬以来，随着疫情二次集中爆发地区新增确诊病例大幅下降，美国疫情形势持续改善势持续改善。自 7 月中旬起，美国新增确诊病例由 7 万例/天以上逐步下降至 4万例/天以下。 州层面， 佛罗里达州等美国疫情二次集中爆发地区， 新增确诊病例大幅下降； 同时， 纽约州等疫情首次集中爆发地区， 新增确诊病例持续位居低位。 美国整体疫情形势改善背后， 是首次疫情爆发地区持续谨慎复工，美国整体疫情形势改善背后， 是首次疫情爆发地区持续谨慎复工， 以及以及二次疫情二次疫情爆发地区大幅提升防控力度爆发地区大幅提升防控力度。 纽约州等疫情首次爆发地区， 在严格遵守复工指引、分阶段谨慎复工下， 持

3、续良好地控制了疫情形势。 佛罗里达州等疫情二次爆发地区，疫情扩散后一方面不再激进复工，同时大幅提高防控力度、抑制疫情蔓延。 截至目前， 美国主要人口大州均已截至目前， 美国主要人口大州均已爆发过严重爆发过严重疫情， 部分人口小州因人口密度小疫情， 部分人口小州因人口密度小等，疫情形势一直可控等，疫情形势一直可控。加州、德州、佛罗里达州、纽约州等主要人口大州，均已经历疫情大幅蔓延。截至目前，美国人口排名前 15 的州，确诊病例合计占比高达 71%。 相比人口大州， 美国部分人口小州因人口密度小， 疫情形势一直可控。 大选日益临近大选日益临近之际之际，为避免疫情，为避免疫情再次爆发再次爆发、拖累本

4、党竞选人选情，美国两党或在、拖累本党竞选人选情，美国两党或在各自州内保持疫情防控力度，谨慎复工各自州内保持疫情防控力度，谨慎复工。特朗普支持率在 7 月前出现大幅下滑，与多数共和党州、 尤其是摇摆州疫情二次爆发紧密相关。 随着距离大选投票已不足 60 天， 为避免疫情反弹拖累选情， 美国两党在各自州内或保持疫情防控力度。 虽然极端情况下，美国疫情虽然极端情况下，美国疫情存在再次存在再次爆发爆发可能可能；但人口大州；但人口大州具备“抗疫”经验，具备“抗疫”经验，及对老年人的严格保护、年轻人较低的死亡率等，或使疫情的及对老年人的严格保护、年轻人较低的死亡率等，或使疫情的冲击冲击相对可控相对可控。一

5、方面，美国人口大州已普遍具备“抗疫”的成功经验，应对能力显著提升。同时，对比疫情两次集中爆发中的死亡人数来看， 随着各州对老年人采取了更严格的保护措施，以及年轻人的死亡率显著低于老年人，疫情对美国的冲击已相对可控。 丰富、充足的医疗资源，以及疫苗丰富、充足的医疗资源，以及疫苗的的研发进展顺利，使美国面临的疫情风险研发进展顺利，使美国面临的疫情风险趋趋进进一步下降一步下降。7 月底以来，随着新增病例大降，以及治愈病例不断增多，美国释放了大量的医疗资源，各州 ICU 病房占用率纷纷降至 60%的安全线以下。与此同时， 包括美国、 中国在内的多国疫苗研发， 已进入到上市前最后的期试验阶段。美国 CD

6、C 的预测显示，美产疫苗最快可能在 2020 年年底或 2021 年年初上市。 随着随着疫情疫情影响相对可控影响相对可控， 美国各类线下经济活动， 美国各类线下经济活动或将或将加快加快修复修复， 推动整体经济景， 推动整体经济景气加速改善气加速改善。美国疫情二次爆发后，餐饮、租赁、旅游、酒店等各类线下经济活动的修复进程明显放缓。受此影响，美国服务消费修复速度，持续慢于商品消费及投资，拖累私人消费整体及经济的修复节奏放缓。展望未来，疫情影响相对可控下， 美国服务消费的修复或将加快， 并推动私人消费及总体经济景气加速改善。 风险提示：风险提示：种族矛盾激化，引发美国骚乱加剧，导致疫情再次扩散。 相