【研报】电气设备行业：工控核心标的表现亮眼电网自动化升级持续推进-20200911（23页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 09 月 11 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo -10.68% -2.05% 6.58% 15.21% 23.84% 32.47% 2019/92019/122020/32020/6 电气设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 电力设备 2020 年中期策略-特高压建 设快速推进，工控内资品牌逆

2、势而上 2020.07.11 国网布局“数字新基建” ，力推数字化 转型2020.06.18 国网 2020 年第一批电能表招中标梳 理2020.06.04 Table_AuthorInfo 分析师:房青 Tel:(021)23219692 Email: 证书:S0850512050003 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 工控核心标的表现亮眼，电网自动化升级工控核心标的表现亮眼，电网自动化升级 持续推进持续推进 Table_Summary 投资要点：投资要点： 电力设备电力设备 2020 半年报概况半年报概况。 一次设备归属

3、母公司净利润同比增 1.16%。 各板块 的净利润增速分别为：输变电 13.73%，配电-24.74%，低压电气-4.36%，铁塔 电缆 10.67%，发电设备 18.90%，电机及零部件-34.82%。 二次设备归属母公司净利润同比增 17.33%。各板块的净利润增速分别为：智能 电网 19.26%，智能用电 18.06%，电厂等自动化-36.12%，工控&节能环保 42.63%，电源 0.31%，智能表-11.31%。 一次设备：输变电板块表现相对较好，配电、低压电气、电机及零部件等板块一次设备：输变电板块表现相对较好，配电、低压电气、电机及零部件等板块 下半年有望复苏下半年有望复苏。 （

4、1） 2020 年上半年， 输变电是一次设备中表现相对好的板块， 收入同比增 4.95%，归母净利润同比增 13.73%。我们认为，特高压前期项目的 确认，对于输变电板块上半年的收入、归母净利润表现有一定的支撑作用。 （2） 2020 上半年，配电板块收入同比降 11.78%，归母净利润同比降 24.74%。我们 认为，上半年尤其是前 5 月电网投资的下滑，对于配网一次设备板块的业绩表 现，造成了一定影响，但随着电网投资的明显恢复，下半年该板块经营情况将 有复苏。 二次设备：工控核心标的表现亮眼二次设备：工控核心标的表现亮眼。 （1）2020 年上半年，工控&节能环保板块 收入同比增 20.7

5、3%，归母净利润同比增 42.63 %。内资工控的重点公司，上半 年经营表现亮眼。产业层面，相关公司与疫情相关的成套解决方案销量上升； 市场格局方面，上半年外资品牌受疫情影响明显，销售订单下滑，相关公司持 续进行进口替代带来收入增长。 （2）2020 年上半年，智能电网板块收入同比增 4.74%，归母净利润同比增 19.26%。我们认为，产业层面，新一代调度系统升 级，以及新一代智能电表的推广等，将推动相关公司电网自动化板块的持续快 速增长。 电力设备公司成长性梳理电力设备公司成长性梳理。2020 年上半年，归属于母公司的净利润同比增长 40%以上的公司共计 31 家；有 12 家公司归属于母

6、公司净利润同比增长介于 20%-40%。有 18 家公司归属于母公司所有者净利润同比增长在 0%-20%。有 58 家公司归属于母公司所有者净利润同比下降。 基于三季度业绩预告，2020 年三季度，有 12 家归属母公司净利润同比预测增 速上限超过 40%，1 家归属母公司净利润同比预测增速上限介于 0-40%，2 家 公司归属母公司净利润同比预测增速上限为负。 工控进口替代加速，电网自动化升级持续推进工控进口替代加速，电网自动化升级持续推进。 （1）持续推荐工控细分领域的 内资龙头：汇川技术、信捷电气、雷赛智能，以及依托“平台+团队”的发展模 式高效推动新兴技术孵化，实现快速成长的麦格米特。