检测检验行业2025年度策略：检测检验期待拐点向上重视新兴领域-250105（34页）.pdf

1、检测检验：期待拐点向上，重视新兴领域检测检验行业2025年度策略2025年1月5日分析师邱世梁分析师王华君分析师陈姝姝邮箱邮箱邮箱电话18516256639电话18610723118电话18810356992证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230524080004行业评级：看好证券研究报告添加标题95%检测检验：政策端持续发力，期待拐点向上，重视新兴领域21、2024年检测行业基本面偏弱，板块以个股行情为主，行业估值处于底部。基本面偏弱：2024年前三季度，行业营收增速分别为3.9%、6.3%、2.0%，归母净利润增速分别为-14.8%、-1

2、2.7%、-2.2%。2024年前三季度，15家检测行业公司整体盈利能力下滑，毛利率为42.11%，同比-0.22PCT；净利率10.79%，同比-1.43PCT。重点公司华测检测、广电计量、东华测试毛利率提升；广电计量、东华测试净利率提升。2024年，检测检验板块下跌11%，跑输上证指数25PCT，弱于绝大部分机械子板块，大部分个股跑输上证指数（+14%），广电计量、电科院、中国电研涨幅居前三。行业估值仍处于底部区域：PE29倍，PB2.5倍，分别处于历史PE6.3%分位、PB3.9%分位。2、2025年投资机会展望：检测行业长坡厚雪，政策端持续发力，短中期关注下游景气底部回升、科技创新方向

3、，长期看好综合性检测龙头检测行业是国家质量基础设施的重要组成部分，需求刚性、成长空间大、具有“GDP+”属性，增速约为同期GDP增速的1.5-2倍。2023年检测检验行业营收4670亿元，同比增长9.2%，营收增速较2022年有所提升。我们预计“十四五”期间，检测检验行业增速约10%。短中期：1）关注下游景气底部回升：9月24日，国新办新闻发布会上提出了一揽子重磅政策，涉及降准、降息、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等，有望支持经济的稳定增长并改善市场预期；11月8日下午，全国人大常委会办公厅举行新闻发布会，正式披露“6+4+2”合计12万亿化债方案，三项政策协同发力后，地方化债压力将大大

4、减轻。我们预计随着上述政策逐步落地，检测行业下游需求改善，有望拐点向上。2）新兴领域占比不断提升且增速高于传统领域，具备传统竞争优势的企业在开拓新兴领域仍具优势。聚焦科技创新：智能驾驶、半导体、高端装备研发等领域检测需求释放。3）经营层面：重点关注检测企业资本开支、扩产节奏和管理效率提升。长期：参考海外全球龙头，打造综合性一站式的平台公司为王道。龙头强者恒强，团队专业能力和技术优势突出、规模效应显著、运营效率高，覆盖行业广泛，受个别领域短期需求波动影响小。关键指标：1）内生：管理效率、盈利能力、成长潜力；2）外延：内生增长的有力补充，密切跟踪企业收并购和整合进展。3、投资建议：推荐综合性检测龙

5、头华测检测、环境与可靠性试验龙头苏试试验、结构力学性能测试龙头东华测试、新能源车动力总成测试龙头华依科技，看好广电计量、谱尼测试、国检集团等。4、风险提示：行业竞争格局恶化、并购整合不及预期、新建实验室投产进度不及预期2024年检测检验行业复盘Part one 行业基本面偏弱 板块以个股行情为主 行业估值仍处于底部342024年前三季度营业收入分析资料来源：Wind，浙商证券研究所2024年检测检验行业总体需求弱复苏2023年营业收入（亿元）2024年营业收入（亿元）2023年营业收入增速（%）2024年营业收入增速（%）Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3前三季度Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3前三季度

6、华测检测综合性11.1714.3915.2515.2311.9215.9916.0543.9623.0713.855.700.476.7011.145.217.71谱尼测试综合性5.256.625.717.093.343.943.9511.23-1.50-42.49-42.78-34.32-36.36-40.51-30.77-36.11苏试试验环境可靠性、电子电器、半导体4.385.335.555.904.424.744.8914.0627.4517.1220.6488.241.03-11.01-11.91-7.88广电计量环境可靠性、计量、半导体5.456.867.329.265.887.5