精测电子-公司研究报告-量检测设备持续突破显示领域否极泰来-250103（31页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3131 Table_Page 公司深度研究|专用设备 证券研究报告 精测电子（精测电子（300567.SZ）量检测设备持续突破，显示领域否极泰来量检测设备持续突破，显示领域否极泰来 核心观点核心观点：深耕显示、半导体、新能源三大板块深耕显示、半导体、新能源三大板块。公司是一家致力于为半导体、显示以及新能源测试等领域提供检测/测试设备的高新技术企业；自成立以来，公司深耕平板显示检测，依靠“光、机、电、算、软”的垂直整合能力，打破海外技术垄断，在面板显示检测领域处于行业领先水平；后公司积极布局新赛道，先后成立武汉精鸿、武汉精能等子公司，切入

2、半导体、新能源、激光设备等领域。半导体量半导体量检测检测设备持续突破设备持续突破。根据 24 年半年报，公司是国内半导体检测设备领域领军企业之一，核心产品已覆盖先进制程，膜厚产品、OCD设备以及电子束缺陷复查设备已取得先进制程重复性订单，半导体领域在手订单约 17.67 亿元；根据公司 24 年 12 月 20 日发布的公告，控股子公司“上海精测”与客户签订了多份销售合同，拟向客户出售明场缺陷检查机和应力测试仪等，总交易金额合计约 1.2 亿元。显示领域有望受益于显示领域有望受益于 AMOLED 8.6 代线建设以及消费电子创新周期代线建设以及消费电子创新周期。根据京东方和维信诺的投建第 8.

3、6 代 AMOLED 生产线项目相关公告，京东方和维信诺分别在四川成都、安徽合肥建设第 8.6 代 AMOLED生产线项目，公司受益明显；随着 AI 功能的不断成熟，有望带动手机、XR、AI 眼镜等产品的创新。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。我们预计精测电子 2024-2026 年营业收入为29.25/36.48/43.80 亿元，同期归母净利润为 2.13/3.82/5.77 亿元，EPS为 0.78/1.39/2.10 元/股，结合可比公司的估值水平，考虑公司在半导体量测领域的重要地位，以及公司在显示、半导体、新能源等领域的扩展可能性，我们给予 25 年 50 倍的 PE 估值，对应

4、合理价值 69.64元/股，给予“买入”评级。风险提示风险提示。宏观环境不确定性风险，客户集中风险，半导体设备技术研发风险，募投项目无法达到预期效益的风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2731 2429 2925 3648 4380 增长率（%）13.4%-11.0%20.4%24.7%20.1%EBITDA（百万元）333 349 501 682 889 归母净利润（百万元）272 150 213 382 577 增长率（%）41.4%-44.8%41.7%79.5%51.1%EPS（元/股）0.99 0.54 0.78

5、1.39 2.10 市盈率（P/E）50.71 162.26 74.77 41.66 27.58 ROE（%）8.4%4.1%5.8%9.4%12.5%EV/EBITDA 44.82 73.07 35.57 26.76 20.72 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 58.02 元 合理价值 69.64 元 前次评级前次评级 买入买入 报告日期 2025-01-03 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）274.19/202.77 总市值/流通市值（百万元）15908/11764 一年内最高/最低（元）82.60/44.48 30 日日均成

6、交量/成交额（百万）6.98/479.57 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）-24.83/10.09 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 请注意，孙柏阳,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：-50%-34%-18%-2%14%30