1、 宏观深度报告/2025.01.02 请阅读最后一页的重要声明！能源霸权，梦想如何实现？“特朗普经济学”系列之能源新政 证券研究报告 分析师分析师 陈兴 SAC 证书编号：S0160523030002 分析师分析师 马骏 SAC 证书编号：S0160523080004 相关报告 1.外媒如何看待特朗普重返？“特朗普经济学”系列研究 2024-11-13 2.亮相：特朗普的“梦之队”“特朗 普 经 济 学”系 列 之 内 阁 人 选 2024-11-24 3.取消最惠国待遇，影响有多大？“特朗普经济学”系列之贸易挑战 2024-12-13 核心观点核心观点 特朗普在胜选演讲中提到“我们的液体黄金

2、比世界上任何国家都多”。那么，特朗普究竟如何实现能源霸权的梦想？又会带来怎样的影响呢？谁来决定美国能源政策谁来决定美国能源政策？总统决定一切能源政策，能源部主管决策和执行，总统决定一切能源政策，能源部主管决策和执行，能源资源局专注对外政策。首先，能源资源局专注对外政策。首先，美国总统对能源政策具有最高决定权，政策提议和执行由对应下属机构完成。其次，其次，能源部是能源政策执行和监管最核心的机构，是联邦政府的能源主管部门。再次，再次，支持机构中，能源信息署负责数据和信息，政策办公室负责整合分析国内能源政策和系统。最后，最后，部分独立机构亦发挥作用，其中联邦能源监管委员会最为重要，但近期新设立的国家

3、能源委员或会分走一部分权力。特朗普和拜登在能源领域有哪些主张特朗普和拜登在能源领域有哪些主张？个人理念、转型成本和“能源霸权”个人理念、转型成本和“能源霸权”等思想塑造了特朗普能源政策：国内政策中，国内政策中，复兴传统化石能源，加大油气开发，重振煤炭产业；加强能源独立，减少对外依赖；补贴新能源转为支持传统能源；废除不利于能源发展的环境规制。对外政策中，对外政策中，倡导能源出口，退出国际合作。特朗普第一任期多数计划得到推进，但未能拯救煤炭行业及实现能源彻底独立。而拜登坚定拥抱清洁能源而拜登坚定拥抱清洁能源，给予补贴和投资支持，重视环境保护和气候变化。值得注意的是值得注意的是，由于经济环境和地缘冲

4、突事件，实际行业市场表现与对应总统任期政策主张并不相符。新任期，政策有哪些变化新任期，政策有哪些变化？特朗普主张特朗普主张由侧重“能源独立”转向“能源主由侧重“能源独立”转向“能源主导”。导”。核心主张延续第一任期基调，对外对外方面，再次退出巴黎协定。传统传统能源能源方面，去除监管和审批阻碍，为石油、天然气和煤炭生产商实施减税措施。清洁能源清洁能源方面，停止拜登所有扭曲能源市场、限制消费者选择和推高成本的政策，同时废除通胀削减法案。核能核能方面，支持核能生产，推动先进、微型和模块化反应堆商业化。新变化在于加大去监管力度、废除民主党政策法案以新变化在于加大去监管力度、废除民主党政策法案以及关注核

5、能及关注核能。此外，此外，新提名能源部长赖特反对清洁能源和气候变化政策，新设国家能源委员会主席奉行“能源霸权”战略。全球政治经济，哪些方面受影响？全球政治经济，哪些方面受影响？如果参考第一任期美国传统能源的发展，特朗普的“能源主导”乃至“能源霸权”主张有不小概率实现。对内对内影响影响方面，一是方面，一是传统能源迎来大发展，投资扩大并且能源品产量上升、价格下行，或缓解通胀约 0.3 个百分点。二是二是 AI 带来的电力行业发电缺口或刺激核电投资。三是三是对清洁能源领域的补贴将转为传统能源。对外方面，一是对外方面，一是随着美国能源出口加大，中美能源合作空间较大，或可缓和贸易摩擦。二是二是为了实现能

6、源主导，主要能源生产国财政或受损，美国与中东和俄罗斯等主要能源生产国或将竞争多于合作。风险提示：风险提示：经济增长不及预期；历史经验失效；测算存在偏差。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 宏观深度报告/证券研究报告 1 谁来决定美国能源政策？谁来决定美国能源政策？.4 2 特朗普和拜登在能源领域有哪些主张？特朗普和拜登在能源领域有哪些主张？.6 3 新任期，政策有哪些变化？新任期，政策有哪些变化？.11 4 全球政治经济，哪些方面受影响？全球政治经济，哪些方面受影响？.14 图图 1.美国能源政策相关决策机构美国能源政策相关决策机构.4 图图 2.美国能源政策相关机构职能美国