1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 传媒互联网 立足主旋律电影，积极探索品类扩张与 AI 赋能 一年该股与沪深一年该股与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要报告摘要 立足主旋律题材电影商业化，立足主旋律题材电影商业化，构筑全产业链构筑全产业链覆盖业务覆盖业务布局布局 博纳影业以电影发行业务起家，通过发行我的兄弟姐妹进军中国香港电影市场，并通过引进多部优质港片确立发行业务优势。2003 年，公司正式进军电影制作领域，并以 2014 年出品的智取威虎山揭开主旋律题材电影商业化序幕。此后，陆续主投主控一系列主旋律题材电影，形成“山河海三部

2、曲”、“中国骄傲三部曲”、“中国胜利三部曲”三大系列，成就主旋律电影龙头地位。此外，公司亦发展院线影院业务，业务范围完成电影行业全产业链覆盖。行业：行业：题材选择多元化，题材选择多元化，AIAI 赋能内容供给赋能内容供给 近年来，国产影片质量提升使得票房表现向好，票房占比自 20 年起维持近 80%。优质内容成为拉动观影人次提升，进而带动票房增长的关键因素。同时产业链发生的变化也正影响着行业发展：1）上游制作：题材方面，观众对题材的选择呈现多元化趋势，其中主旋律电影具备获取超高票房的潜力。技术方面，AI 视频生成正在重塑电影制作流程，有望扩大创作边界，提高并丰富内容质量和供给。2）中游发行：2

3、3 年10 月提出分线发行并在部分小成本影片推行；未来随着分线发行逐渐成熟，有望优化排片，提升上映数量。3）下游放映：虽受疫情影响，线下观影受限，但影院和银幕数量仍保持增长，未出现明显出清。公司业务：主旋律持续发力，多品类、多形式丰富内容供给公司业务：主旋律持续发力，多品类、多形式丰富内容供给 公司业务全产业链覆盖，制作和发行为主。1）制作和投资业务：累计出品总票房近 516 亿，其中三大系列主旋律电影贡献超四成，是公司票房收入的主要来源。目前公司主旋律电影储备丰富，红海行动续作蛟龙行动定档 25 年春节档；同时持续探索多类型影片、多形式内容，成立 AIGMS 制作中心赋能影视创作，成功打造首

4、部 AIGC 科幻短剧集三星堆：未来启示录，开启短剧布局。2）发行业务：累计发行总票房 428 亿，位列行业第 8。并通过国内影片海外发行、海外影片引入国内拓展发行业务。3）院线影院业务：近年影投票房位列行业前 10，票房市场份额稳步增长，持续贡献稳定业绩。盈利预测、估值与评级盈利预测、估值与评级 我们认为，公司深谙主旋律题材电影制作，2025 年重点电影蛟龙行动定档春节档，克什米尔公主号亦有望上映。此外，持续探索多类型影片、多形式内容，开启短剧布局。丰富内容储备有望支撑公司业绩增长。因此，我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股)

5、：13.75/10.55 总市值/流通(亿元)：88.66/68.06 12 个月最高/最低(元)：8.88/3.87 相关研究报告相关研究报告 证券分析师：郑磊证券分析师：郑磊 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523060001 联系人：李林卉联系人：李林卉 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190123120023 02468102024-01-022024-07-02博纳影业沪深3002024-12-30 公司深度报告 增持/首次 博纳影业（001330.SZ）昨收盘：6.45 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告

6、 公司深度报告公司深度报告 P2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 13.48/29.92/32.05 亿元，对应增速-16.17%/122%/7.13%，归母净利润分别为-3.17/4.75/5.26 亿元。首次覆盖，给予公司“增持”评级。风险提示风险提示 行业监管趋严的风险，票房表现不及预期的风险，线下观影意愿降低的风险。盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1608 1348 2992 3205 增长率（%）-20.06%-16.17%122%7.13%归母净利润（百万元）-553 -317 475