1、证券研究报告|公司深度|乘用车 1/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 吉利汽车(00175)报告日期：2024 年 12 月 30 日 燃油、插混、纯电多元化布局，出口创新高燃油、插混、纯电多元化布局，出口创新高 吉利汽车吉利汽车深度报告深度报告 投资要点投资要点 燃油燃油车销量车销量逆势提升逆势提升，从燃油车切入插混市场转型阻力较小从燃油车切入插混市场转型阻力较小 中国燃油车销量自 2017 年以来逐年下降，但吉利汽车 2023 年燃油车销量逆势提升，同比增速 8.6%。公司燃油车基本盘稳固，从燃油车切入插混市场转型阻力较小。电动化布局打开销量空间，新能源车强电动化布局打开销量空间，新

2、能源车强产品周期开启产品周期开启 公司在燃油车销量稳定的基础上积极布局新能源市场，今年下半年公司新能源品牌多款新车发布，银河 E5和星愿 10月销量均突破 1.5 万辆，市场热度可观。积极布局出海，积极布局出海，出口销量占比逐年提升出口销量占比逐年提升 早在 2010 年，吉利汽车就完成了对沃尔沃的收购。2019 年至 2024 年 H1，吉利汽车出口销量占比逐年提升。2023 年，吉利汽车全年累计出口销量 274,101 辆，同比增长超 38%；2024 年 H1，公司出口销量达 197,428 辆汽车，较去年同期增长了 67%，出口销量占公司总销量的 20.7%。截至 2024 年 6月

3、30日，公司三大品牌均在海外有所布局。平台架构优化平台架构优化从从概念设计、研发到生产制造的整个价值链概念设计、研发到生产制造的整个价值链 吉利汽车不同动力类型搭配不同平台架构。多元化动力系统平台架构的布局使得吉利汽车在产品矩阵上实现全覆盖且效率更高。盈利预测与估值盈利预测与估值 吉利汽车是国内头部车企，我们预计公司 24-26年实现营业总收入 2293、2795、3385 亿元，同比+27%、22%、21%；归母净利润 142、115、136 亿元，同比+167%、-19%、18%，对应当前 PE 9.73、12.04、10.19倍。考虑到下半年开始公司进入新车释放周期，公司新能源车型市场热

4、度可观，给予公司“买入”评级。风险提示风险提示 新车销量不及预期、汽车价格竞争加剧、汽车出口不及预期。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：刘巍分析师：刘巍 执业证书号：S1230524040001 研究助理：赵一凡研究助理：赵一凡 研究助理：白浪研究助理：白浪 基本数据基本数据 收盘价 HK$14.64 总市值(百万港元)147,497.68 总股本(百万股)10,074.98 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 吉利汽车半年报点评：业绩符合预期，自主龙头崛起 2021.08.19 2 吉利汽车年报点评：

5、短期业绩承压，新周期整装待发 2021.03.26 3 吉利汽车深度报告：新时代，新吉利 2021.03.16 财务摘要财务摘要 Table_Forcast 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 179846 229282 279458 338478 (+/-)(%)21.06%27.49%21.88%21.12%归母净利润 5308 14197 11470 13554 (+/-)(%)0.91%167.43%-19.21%18.17%每股收益(元)0.51 1.41 1.14 1.35 P/E 15.44 9.73 12.04 10.19 资料来源：浙商证券

6、研究所 -12%10%32%54%76%97%24-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-0924-1024-1124-12吉利汽车恒生指数吉利汽车(00175)公司深度 2/32 请务必阅读正文之后的免责条款部分 投资案件投资案件 盈利预测、估值与目标价、评级盈利预测、估值与目标价、评级 吉利汽车是国内头部车企，我们预计公司 24-26年实现营业总收入 2293、2795、3385 亿元，同比+27%、22%、21%；归母净利润 142、115、136 亿元，同比+167%、-19%、18%，对应当前 PE 9.73、12.04、10.19 倍。考虑