1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|富特科技富特科技 车载电源领域龙头企业，全球化布局稳步推进 富特科技（301607.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 301607.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 39.72 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 齐天翔齐天翔 S0800524040003 张磊张磊 S0800524070001 相关研究相关研究 【核心结论】【核心结论】我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.90/1.34/1.98亿元，归母净利润 CAGR 达 48.44%。考虑富特

2、科技的优质客户基础及海外项目良好进展，尤其是小米汽车销量弹性较大，对公司业绩有较强支撑，我们认为富特科技具有良好成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：1）车载电源竞争格局是否会恶化？）车载电源竞争格局是否会恶化？2）公司成长性如何展望？）公司成长性如何展望？我们认为，车载电源竞争格局已稳定，行业集中度高，头部企业先发优势明显，后进入者很难有机会打破当前竞争局面，具有优质客户的车载电源厂商有望保持领先身位。公司深度绑定埃安、蔚来、小米等头部新势力企业，并已经开始布局海外市场，获得了多个海外车企的平台项目定点，公司持续成长性可期

3、。主要逻辑主要逻辑#1：车载电源产品市占率高，布局海外市场打开成长空间。：车载电源产品市占率高，布局海外市场打开成长空间。公司车载电源产品在国内的市占率稳居前列（2023 年排名第三），竞争优势明显。同时，公司积极布局海外市场，已成为雷诺、日产、Stellantis 和某欧洲主流豪华品牌的体系内供应商，其中，雷诺项目已于 2024 年下半年开启小批量交付。主要逻辑主要逻辑#2：深度绑定核心客户，配套小米：深度绑定核心客户，配套小米 SU7 等热门车型。等热门车型。自 2017 年以来，公司开拓了多家主流车企，如广汽集团、长城汽车、蔚来汽车、易捷特、小米汽车等。公司配套了多款市场热门车型，如埃安

4、系列、蔚来系列、Dacia Spring、小鹏 P7i、小米 SU7 等。2023 年，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例为 96.14%，客户集中度较高，与核心客户绑定较深。主要逻辑主要逻辑#3：车载电源技术持续迭代，公司有望把握先机：车载电源技术持续迭代，公司有望把握先机。车载电源产品高压化、集成化、高效率是较明确的趋势，这对车载电源企业的技术创新能力提出了较高要求。随着公司积极开展 SiC 等功率半导体应用研究，以及电力电子拓扑结构优化开发，公司产品竞争力有望进一步提升。风险提示：产品技术迭代风险、市场竞争加剧风险、新能源汽车需求波动风险、下游客户集中度较高风险等。核心数据核心数据

5、2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,650 1,835 1,947 2,556 3,279 增长率 71.1%11.2%6.1%31.3%28.3%归母净利润(百万元)87 96 90 134 198 增长率 50.5%11.1%-6.7%48.8%48.1%每股收益（EPS）0.78 0.87 0.81 1.21 1.79 市盈率（P/E）50.8 45.7 49.0 32.9 22.2 市净率（P/B）9.7 7.6 6.3 5.3 4.3 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -43%-32%-21%-10%1%12%23%34%2023-1

6、22024-042024-08富特科技汽车电子电气系统证券研究报告证券研究报告 2024 年 12 月 29 日 公司深度研究|富特科技 西部证券西部证券 2024 年年 12 月月 29 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 盈利预测与评级.4 富特科技核心指标概览.5 一、专注车载电源系统十余年，行业领先优势明显.6 1.1 产品矩阵丰富，致力于提供车载与非车载充放电解决方案.6 1.2 深度绑定核心客户，海外项目稳步推进.7 1.3 公司产销率高，下游需求强劲.8 1.4 财务分析：受下