1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 12 月 30 日 推荐推荐（维持）（维持）稳健与成长兼具的稳健与成长兼具的新新赛道赛道，拥抱高景气与新技术拥抱高景气与新技术 中游制造/汽车 空气悬架系统是空气悬架系统是自独立悬架自独立悬架面世以来汽车悬架行业的重大突破面世以来汽车悬架行业的重大突破，比起传统悬架比起传统悬架金属件的“硬连接”，空气悬架金属件的“硬连接”，空气悬架能能对路面振动对路面振动有明显的过滤削弱效果有明显的过滤削弱效果。对于新对于新能源车能源车而言，可以而言，可以保持离地间隙，保持离地间隙，降低风阻降低风阻，保护电池，保护电池；对于商用车对于商用车而

2、言而言，可，可以助力重卡在行驶过程中减少对路面的冲击力损耗，延长公路寿命以助力重卡在行驶过程中减少对路面的冲击力损耗，延长公路寿命；对于车内；对于车内人员而言，可以人员而言，可以提高乘坐的舒适度提高乘坐的舒适度和驾驶的操控感和驾驶的操控感。国产空悬方案趋于成熟，国产空悬方案趋于成熟，未来空气悬架将逐渐从高端豪华车型向中端车型普及，市场需求将持续增长。未来空气悬架将逐渐从高端豪华车型向中端车型普及，市场需求将持续增长。主动悬架方案百花齐放，空簧主动悬架方案百花齐放，空簧+CDC 减震器方案减震器方案为主流。为主流。全主动悬架是汽车悬架的重要未来趋势之一，市场中几款主流主动悬架的方案百花齐放，主要

3、分为空气悬架方案、液压悬架方案和电磁悬架方案，方案配置呈现多样化的局面，目前主动悬架的主要方案仍以空气悬架+CDC 方案为主。此外，国产空悬技术不断迭代，单腔&多腔，开式&闭室方案正逐渐实现国产化，主机厂可以根据车型定位进行选择。国产化国产化+规模化促进降本，空悬市场渗透率有望持续提升。规模化促进降本，空悬市场渗透率有望持续提升。（1）单车价值量：据盖世汽车数据，在 2020 年之前，由于空气悬架主要依赖进口，彼时单套空气悬架的价格大约在 12000 元左右。近两年，随着空气弹簧、空气压缩机、空气供给单元等核心零部件相继国产化，空气悬架整套系统价格才开始逐渐降低，至 2021 年单车价值量已降

4、至 9000 元左右。未来伴随着国产化进程的持续推进，空气悬架还有进一步降本的空间。（2）渗透率：据盖世汽车数据，2022 年国内空气悬架搭载量只有 23.8 万辆，渗透率仅 1.2%。2023 年国内标配空气悬架的新车销量约为 56.4 万辆，搭载量同比增幅高达 137%，渗透率达 2.7%。2024 年渗透率涨势迅猛，6 月渗透率高达 4.4%，预计到 2025年末，空气悬架渗透率能够进一步提升。顺应电动化顺应电动化+智能化趋势，市场规模有望快速增长。智能化趋势，市场规模有望快速增长。（1）从产品特点来看，空气悬架与新能源汽车的适配程度更高，新能源汽车底盘搭载核心三电系统，对底盘高度及整车

5、NVH更为敏感，空气悬架提供的高度可调性和行驶平顺性，能更好地保护车辆核心系统，也能适时调整底盘高度，减少风阻，降低能耗。（2）消费趋势来看，据中汽协数据，以 20 万元为分水岭，2022 年、2023年和 1H24 传统燃料乘用车售价 20 万元以上的车型销量占比分别为 29.3%、28.8%和 27.3%，传统燃料乘用车偏向于往 20 万元以内发展；而新能源乘用车售价 20 万元以上车型销量占比分别为 37.8%、42.2%和 43.5%，中高端新能源车型销量提升明显。目前 30-40 万元新能源车型中已经有空气悬架标配车型，20-30 万元已经逐步开始选配，空气悬架顺应乘用车电动化、高端

6、化发展趋势。（3）市场规模来看，据盖世汽车数据，预计到 2025 年，空气悬架市场规模接近 380 亿。国产供应商技术不断突破，重视产业链相关标的。国产供应商技术不断突破，重视产业链相关标的。国内厂商在空悬业务布局较晚，但孔辉、保隆、中鼎、拓普等几家核心公司已具备相应技术实力，并通过绑定新势力车企快速上量，国产替代前景可观，推荐拓普集团、保隆科技，建议关注中鼎股份等。风险提示：风险提示：行业市场竞争加剧风险行业市场竞争加剧风险、市场技术路线变化风险市场技术路线变化风险、渗透率增长不渗透率增长不及预期风险及预期风险等等。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）254 5.0 总市值（十亿元）382