1、 证券研究报告|公司深度报告 2024 年 12 月 26 日 （首次）（首次）增持增持 深耕汽车电子领域深耕汽车电子领域，产品矩阵持续拓宽，产品矩阵持续拓宽 中游制造/汽车 目标估值：NA 当前股价：8.15 元.云意电气是云意电气是致力于汽车电子研发、制造和销售的高新技术企业。致力于汽车电子研发、制造和销售的高新技术企业。公司目前已形公司目前已形成车用控制器及部件、智能雨刮系统产品、传感器类产品、新能源连接类零组成车用控制器及部件、智能雨刮系统产品、传感器类产品、新能源连接类零组件产品、半导体功率器件类产品等多业务板块齐头并进的良好态势。件产品、半导体功率器件类产品等多业务板块齐头并进的良

2、好态势。在智能电在智能电源控制器产品细分领域，公司行业龙头地位突出，产品综合销量连续多年位居源控制器产品细分领域，公司行业龙头地位突出，产品综合销量连续多年位居行业第一。同时行业第一。同时，公司，公司布局多种业务协同发展。布局多种业务协同发展。公司公司营收和净利润均处于稳步营收和净利润均处于稳步增长状态，盈利能力表现优异。首次覆盖给予增长状态，盈利能力表现优异。首次覆盖给予“增持增持”投资评级。投资评级。智能控制器产品保持行业领先，客户资源优异。智能控制器产品保持行业领先，客户资源优异。公司智能电源控制器产品主要包含车用整流器、调节器。在智能电源控制器产品细分领域，公司行业龙头地位突出。产品综

3、合销量连续多年位居行业第一。在主机配套市场，公司持续供货于汽车厂商、整车动力智能控制总成厂家和一级配套汽车生产制造企业，包括长安福特、上汽通用、长安汽车、上汽乘用车、广汽集团、北汽集团、东风日产、长城汽车、吉利汽车、江淮汽车、奇瑞汽车、江铃汽车、长安铃木等知名汽车厂商，并已进入全球奔驰、宝马、奥迪供应体系。智能雨刮系统进入放量期，氮氧传感器掌握核心技术。智能雨刮系统进入放量期，氮氧传感器掌握核心技术。智能雨刮系统主要产品包含有骨雨刮、无骨雨刮、雨刮系统及相关控制单元、驱动装置等。现已掌握胶条橡胶材料配方自主研制、无骨算法设计及 NVH 设计与诊断技术。目前核心胶条全部自主研发生产，是国内唯一家

4、通过主机认证并批量装车的雨刷胶条，年配套量超 1500 余万根。氮氧传感器目前已掌握核心芯片开发与控制系统算法。截至 2022 年 11 月，云意氮氧传感器已覆盖全球 99%车型，依托 22 年 OE 配套研发经验和 20 万台实车验证，已通过了国内 2 家主机厂和国外 1 家主机厂验证，实现了 OE 市场的大批量生产。精密注塑类产品不断提高注塑嵌件的精密程度及生产效率，同时聚焦核心技术能力，拓展充电枪、高压连接器等新产品的产业布局。公司公司成长性高成长性高，盈利高增长盈利高增长。2019-2023 年，公司营业收入从 7.1 亿元增长至 16.7 亿元，复合增长率达 23.7%；2024 年

5、前三季度实现营业收入 15.6 亿元，同比增长 31.8%。2019-2023 年，公司扣非归母净利润由 0.7 亿元增长至 2.6 亿元，复合增长率 38.6%；2024 年前三季度实现扣非归母净利润 2.8亿元，同比增长 64.5%。此外，2019-2023 年公司期间费用率持续下降，从20.3%下降至 11.0%，2024 年前三季度公司期间费用率 10.1%，费用控制水平进一步提高。首次覆盖给予“增持”投资评级。首次覆盖给予“增持”投资评级。积极顺应汽车电动化、智能化的发展趋势，以机械、电控、连接为战略原点，云意电气形成车用智能控制器、智能雨刮系统产品、传感器类产品、新能源连接类零组件

6、产品、半导体功率器件类产品等多业务板块齐头并进的良好态势。预计 24-26 年归母净利润分别为4.2/5.5/6.9 亿元。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险；产品质量风险；新产品开发风险；原材料价格波动风险；国际贸易环境变化风险。财务数据与估值财务数据与估值 会计年度会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元)1175 1671 2214 2901 3655 基础数据基础数据 总股本（万股）878 已上市流通股（万股）856 总市值（亿元）7.2 流通市值（亿元）7.0 每股净资产（MRQ）3.3 ROE（TTM）12.9 资产负债率 23.68%