1、 分析师分析师联系人联系人李鲁靖李鲁靖登记编号：S1220523090002赵璐赵璐登记编号：S1220524010001王昊哲王昊哲乐智华乐智华王风涤王风涤徐凡徐凡周期成长共振，拥抱大变局机 械 团 队机 械 团 队 年 度 行 业 策 略 报 告年 度 行 业 策 略 报 告证券研究报告|机械设备|2024年12月10日报告摘要通用：需求企稳向上信号初现，或迎来周期反转。通用：需求企稳向上信号初现，或迎来周期反转。注塑机：注塑机：市场规模方面，22年全球注塑机空间约153.3亿美元，预计23/30年分别达159.9/220.3亿美元，对应复合增速4.6%。从主要下游固定资产投资情况来看，食

2、品制造、橡胶和塑料制品、计算机通信等均较23年明显复苏，汽车制造相关固定资产投资增速24Q2尽管回落但整体维持正增长。建议重点关注海天国际、伊之密、泰瑞机器海天国际、伊之密、泰瑞机器等。机床刀具：机床刀具：需求端受益“制造业复苏+需求结构升级+自主可控”而持续发展。边际上，金属切削机床、成形机床产量自2023M9、24M7累计同比增速转正，截至24M10,二者产量分别累计同比增长7.4%、7.1%。供给端，高端品牌国产化正持续推进。建议重点关注华中数控、科德数控、海天精工、纽威数控、欧科亿、华锐精密华中数控、科德数控、海天精工、纽威数控、欧科亿、华锐精密。工业气体：工业气体：工业气体作为耗材，

3、其价格、耗量与宏观经济紧密相关，边际上，氩气自24M9回升，而24M9-M10氧气、氩气价格由于光伏行业贸易壁垒减弱预期等因素而有一定反弹。未来随着政策加码，工业气体有望随国内经济周期迎来向上拐点而实现量价双升。建议重点关注杭氧股份、陕鼓动力杭氧股份、陕鼓动力。出口：综合竞争力持续强化，迈向全球。出口：综合竞争力持续强化，迈向全球。截至24M9，美国库存总额、制造商、批发商、零售商库存增幅分别为2.2%、0.2%、0.3%、6.7%。总体上看，零售商制造商、批发商库存同比增速企稳，已经逐渐进入补库阶段。机械设备出口链公司包括出口占比较高的公司及当前占比较低但预期增速较高的公司，前者以工具类、消

4、费类设备为主，受欧美需求影响较大，后者以工程机械、通用机械、矿山机械等为主，随着品牌力、竞争力提升而实现海外份额持续提升。建议重点关注浙江鼎力、巨星科技、杰克股份、春风浙江鼎力、巨星科技、杰克股份、春风动力、银都股份、捷昌驱动、宏华数科动力、银都股份、捷昌驱动、宏华数科。2qXoVlUnWyXyXqR6M9R7NtRnNpNsOfQoPoMlOtRqM9PqRrPMYqRqRxNpNzR报告摘要工程机械：行业底部基本确定，关注区域工程机械：行业底部基本确定，关注区域+产品的结构性机会。产品的结构性机会。工程机械需求影响因素主要包括自动化需求、更新周期、环保要求以及出海。24M9以来，中央明确地

5、产止跌回稳目标，货币、财政政策持续加码，国内需求有望加速改善；存量设备更新方面，24H2或为新一轮更换周期起点，结构上环保趋严格驱动老旧机型加速出清，从而加速本轮工程机械产品更新的速度。印尼10月小松挖掘机开工小时数为225.8小时，同比增长4.2%，一带一路新兴市场景气度对外需形成有力支撑。建议重点关注徐工机械、山推股份、徐工机械、山推股份、柳工、三一重工、中联重科柳工、三一重工、中联重科。半导体设备：国产替代进入深水区，关注以半导体设备：国产替代进入深水区，关注以HBMHBM为主线的自主可控。为主线的自主可控。美国于12.2再次更新针对我国半导体产业的管制措施，驱动行业自主可控逻辑进一步强

6、化。此外，本次新规首次将HBM纳入管制范围，我们预计国内中期HBM需求对应4.7万片的TSV月产能，对应设备投资额85亿美元。当前武汉新芯、长鑫等多个实体开始布局HBM相关产能，建议关注：1）HBM相关：精智达，赛腾股份精智达，赛腾股份；2）前道制造设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科飞测、芯源微、精测电子、盛美上海北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中科飞测、芯源微、精测电子、盛美上海；3）半导体零部件：英杰电英杰电气、正帆科技、新莱应材、富创精密气、正帆科技、新莱应材、富创精密。人形机器人：人形机器人：20252025年或迎来量产元年，拥抱星辰大海。年或迎来量产元年，拥抱