1、行 业 研 究 2024.12.16 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 计 算 机 年 度 行 业 策 略 报 告 AI 应用欲晓，莫道君行早 分析师 张初晨 登记编号：S1220523070001 陈嵩 登记编号：S1220523100002 联系人 景柄维 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 410 总股本(亿股)3,560.33 销售收入(亿元)16,425.05 利润总额(亿元)49.16 行业平均 PE 180.56 平均股价(元)27.72 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 AIAI

2、 应用软件：海外加速兑现应用软件：海外加速兑现 EPSEPS，国内，国内 AIAI 应用由“主题投资”走向“产业应用由“主题投资”走向“产业趋势”。趋势”。我们归纳全球 AI 应用领军企业四条商业化路径：MaaS 按量计费、SaaS 订阅制计费、解决方案及实施部署、C 端流量变现。海外 AI 应用在获客效率、提升客单价及留存、优化客户体验等优势逐步体现，Salesforce、Palantir、Duolingo、Shopify、AppLovin 等均实现总量、AI 结构亮眼增长，2024H1 国内 AI 应用公司核心投资逻辑为海外大模型进展映射，2024H2美股 AI 应用主流公司业绩实现快速增

3、长，强化 A 股上市公司 AI 业务叙事逻辑。展望 2025 年，A 股 AI 应用公司或由“主题投资”走向“产业趋势”，从产品走向订单/收入，进入产业趋势与基本面共振元年。人形机器人：人形机器人：AIAI 原生应用最佳载体，特斯拉迈入量产元年，华为原生应用最佳载体，特斯拉迈入量产元年，华为&NV&NV 等等新新进入厂商进入厂商生态扩圈。生态扩圈。1）全球人形整机企业按背景可划分 4 类，各具特色：机器人企业产品运动控制能力显著较强，车企拥有环境感知、导航技术B端场景经验优势，而科研高校孵化企业通常具备差异化关键技术亮点，互联网软件企业则以 AI 大模型、软件算法感知决策技术为强项。2)特斯拉

4、：2021 年 8 月，马斯克在特斯拉 AI DAY 上首次提出 Optimus 概念，2022 年至 2024 年，依次实现 demo 发布，Optimus Gen2 完成单腿瑜伽、灵巧手空中抓取网球等复杂动作。华为：2024 年 11 月启动具身智能创新中心、签约首批合作伙伴，包括乐聚机器人、兆威机电、拓斯达、埃夫特等，同时华为旗下东莞极目机器有限公司发生工商变更，注册资本由 8.7 亿人民币增至38.9 亿人民币；英伟达：2024 年 12 月，ROSCon China 2024（机器人操作系统大会）在上海召开，展示机器人领域最新成果。2025 年作为 Optimus量产元年，产品初步定

5、型，产业链进入基本面兑现阶段。当前投资机会包括本体/代工、行星滚柱丝杠、减速器、灵巧手解决方案、传感器等。高阶智驾高阶智驾&Robotaxi&Robotaxi：以：以 WaymoWaymo 为代表的为代表的 RobotaxiRobotaxi 与特斯拉为代表的乘用与特斯拉为代表的乘用车车/机器人算法加速机器人算法加速应用落地应用落地：1）Robotaxi 核心三要素为：云端安全员数量&单车 BOM（由车队规模决定）&里程收费，正文中详细测算论证这是足够支撑多个千亿市值公司的赛道机会。Waymo 从 6 月开始在旧金山地区的日均订单量已经超越传统 taxi，加州地区单车日均接单突破 17 单；2）

6、FSD V13.2 即将面向公众推送，该版本将更充分发挥 AI 硬件平台的潜力，MPI（Miles Per Intervention，接管率数据）有望明显改善；行业技术进步&商业化进程提速；同时，国内乘用车受益自主品牌高阶智驾车型上量，行业增长曲线有望更加陡峭，带动以大算力域控/激光雷达/智驾 SOC/线控制动为代表的刚需零部件放量。AI AI 手机：智能体从千篇一律走向人格化，手机厂商享量价利齐升，存算升手机：智能体从千篇一律走向人格化，手机厂商享量价利齐升，存算升级需求迫切，电池及散热趋势明确。级需求迫切，电池及散热趋势明确。根据 Counterpoint 数据，得益于 5G&AI手机渗透