1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 调味品业务重焕生机，开拓算力打造第二曲线 莲花控股(600186)公司最早成立于 1983 年，2019 年国厚资产入局成为新实控人，重新聚焦主业，调味品业务重回增长；2023 年公司开始实施双轮驱动战略，积极开辟智能算力第二曲线，开启发展新征程。味精重回大众视野，莲花品牌认知度提升味精重回大众视野，莲花品牌认知度提升 味精是成熟的调味品细分品类，在鸡精、酱油、休闲食品等多种调味品和食品加工中需求相对刚性。家庭消费端随着海克斯事件后持续不断的消费者教育和国潮兴起，带动味精消费需求提升，味精在调味品市场的份额同比持续增加味精在调味品市场的份额同比持续增加，

2、24Q3 提升到 1.80%，较去年同期提升 0.23pct；莲花作为味精莲花作为味精家庭消费第一品牌，市占率和品牌认知度稳步提升家庭消费第一品牌，市占率和品牌认知度稳步提升。产品端产品端品类拓展竞争力提升品类拓展竞争力提升，渠道端拥抱新零售快速，渠道端拥抱新零售快速发展发展 产品端产品端，公司核心产品味精聚焦家庭装市场，以“国货崛起”为契机强化竞争优势，2323 年收入创历史新高年收入创历史新高；同时公司顺应消费者需求，创新产品“松茸鲜”在线下线上取得了规模化效应，消费者认可度高，并不断在复合调味品、液态并不断在复合调味品、液态调味品、健康调味食品等调味品、健康调味食品等领域领域进行研发，形

3、成了多元化产品进行研发，形成了多元化产品体系体系。渠道端渠道端，公司持续深耕线下渠道，通过开展经销商赋能及样板市场打造，公司味精产品市占率和竞争力进一步提升，商超等连锁渠道拓展不断取得突破。公司全面拥抱线上新零售，搭建新零售团队，积极运用大数据、人工智能推动线上业务快速发展，2024 年前三季度线上收入破亿，同比提升 158.91%，收入占比进一步提升至 5.71%。受益于味精行业发展以及公司在产品、渠道端积极布局，我们看好公司以味精为核心的调味品业务延续稳健发展趋势，持续扩大业务规模、提升市场占有率。加码加码智能算力，拓展第二业务曲线智能算力，拓展第二业务曲线 基于算力租赁业务的发展前景和供

4、不应求的市场状基于算力租赁业务的发展前景和供不应求的市场状况，结合公司自身资源禀赋况，结合公司自身资源禀赋，公司经过充分调研、分析后，布局智能算力业务。2023 年 6 月公司在杭州成立全资子公司莲花科创，并与相关领域巨头达成战略合作，充分挖掘和发挥各自优势，实现优势互补、强强联合，高效共建一流智能算力中心，高效推进算力租赁业务的实施。2024 前三季度算 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级：买入 上次评级：首次覆盖 目标价格：目标价格：最新收盘价：5.00 Table_Basedata 股票代码：股票代码：600186 52 周最高价/最低价：6.5/2.92 总市值总市值(

5、亿亿)89.73 自由流通市值(亿)89.34 自由流通股数(百万)1,786.71 Table_Pic 分析师：寇星分析师：寇星 邮箱： SAC NO：S1120520040004 联系电话：分析师：卢周伟分析师：卢周伟 邮箱： SAC NO：S1120520100001 联系电话：-45%-31%-17%-3%11%24%2023/122024/032024/062024/092024/12相对股价%莲花控股沪深300Table_Date 2024 年 12 月 23 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 148023 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾

6、部的重要法律声明 2 力业务实现营业收入 5570.7 万元，收入规模快速起量。随着公司与客户合作持续深化，以及国内算力需求的快速崛起，我们看好公司算力业务稳扎稳打，持续贡献收入，占比进一步提升。投资建议投资建议 我们预计公司24-26年营业收入分别为26.07/32.62/38.83亿元，分别同比+24.1%/+25.1%/+19.0%；24-26 年 EPS 分别为0.13/0.18/0.22 元，对应 2024 年 12 月 23 日 5.00 元/股收盘价，PE 估值分别为 39/28/22 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 原材料价格波动、行业竞争加剧、味之力收购不成