1、华西计算机团队华西计算机团队2024年12月22日AI+终端:时代的弄潮儿请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告分析师：刘泽晶分析师：孟令儒奇SAC NO：S1120524060001邮箱：SAC NO：S1120520020002邮箱：AIGC行业深度报告(17)核心逻辑:TWS耳机是“AI+终端”的第一站：AirPods引领TWS耳机全面爆发，本质是大幅改善了链接速度，时延等核心体验问题等。并且AirPods二代实现了人机互通成为爆品，AirPods2引领的TWS市场爆发，受益于供应链转移等多重因素，相关代工

2、、模组、SOC、品牌商股价在2019年大幅上涨，并完成戴维斯双击。AI定义硬件的时代已到来：AI耳机爆发前夕,与传统耳机相比，AI耳机本质区别在于功能和场景下的扩展：不仅仅是音频传输设备，更是用户生产力的工具。目前，豆包、三星、科大讯飞等厂商已经发布自己的AI耳机，此外，AI耳机有望增添摄像头来实现更多功能补充空间计算能力，目前苹果和Meta正在布局。AI+玩具打开人机交互新市场，具有交互、情感陪伴、安全监护、学习教育等功能，大模型厂商加持玩具厂商，我们判断AI终端市场空间超万亿美元。AI重新定义眼镜，百镜大战有望开启：Ray-Ban Meta重新定义眼镜，开启AI终端时代，与第一代眼镜Ray

3、-Ban Stories最大的不同是Ray-Ban Meta添加了META自研大模型LLaMA3，其AI功能包括信息查询和解答、提醒和记忆功能、实时翻译、视频分析和传作、多模态信息处理，其两代Ray-Ban Stories和Ray-Ban MetaBOM表成本差异较小，核心是AI功能的变化。Meta AI眼镜在2024 H1出货量超过100万台，随着其他厂商陆续推出AI眼镜、我们判断其市场空间有望超千亿美元。目前我们判断Meta对于雷朋来说属于token流量收费，未来AI时代来临后，AI作为流量入口收费模式有望转为多元化，例如广告、订阅制收费。AI的商业逻辑有望形成闭环：AI终端实为流量入口，

4、大模型厂商受益于端侧流量的大幅上涨有望进一步打开日活，从而增强自身模型推理性能进而实现Token收费。收入增长带动Capex加大支出，而在大模型厂商的加持下，终端厂商离“爆品”更进一步。投资建议:受益标的：大模型推理侧：寒武纪、海光信息、云从科技、华为等相关产业链等；AI+眼镜:博士眼镜、亿道信息、云天励飞、天健股份、星宸科技、朗科科技、水晶光电等；AI+耳机:漫步者、国光电气、歌尔股份等；AI+玩具：乐鑫科技、润欣科技、实丰文化等；AI+SOC：恒玄科技、中科蓝讯、炬芯科技、安凯微、瑞芯微等；AI+存储：佰维存储、兆易创新等。风险提示:核心技术水平升级不及预期的风险、AI伦理风险、政策推进不

5、及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。21ZQUsMpNwPrQxPoRtMoPpPbRbPbRpNrRsQrNeRpOtRjMnPsP6MpPvMwMoPyRwMsPrM目录301 复盘TWS耳机的成长曲线02 AI定义终端时代已到来03 投资建议04 风险提示01深度复盘TWS耳机的成长曲线41.1 为什么TWS耳机能替代蓝牙耳机TWSTWS是英文True Wireless StereoTrue Wireless Stereo的缩写，即真正无线立体声的意思：TWS耳机和蓝牙耳机的区别在于TWS耳机是指两只独立的耳机，它们之间通过蓝牙连接来实现音频传输。而蓝牙耳机通常是指一只耳机，它通过蓝牙

6、连接到音源设备，另一只耳朵需要线缆连接。TWS耳机的优势：TWS耳机真正无线，便携无束缚：TWS耳机简单来说就是，耳机的左右两只耳塞无需线缆连接即可独立工作，由于TWS耳机的特性，左右2个耳机通过蓝牙组成立体声系统，听歌、通话、佩戴都得到了提升。电池续航的平衡：携带TWS耳机时，充电盒是不可或缺的配件。充电盒本身也具有电池，可以在耳机电量耗尽时为其充电，极大地提高了耳机的可用性和便携性。音质和连接的稳定性：TWS耳机具有降噪性能，降噪包括通话降噪ENC、ANC主动降噪，前者帮助用户在使用TWS耳机和对方通话时，最大限度过滤本地周边环境噪音，有助于对方能听到清晰的语音通话。5资料来源：个人图书馆