1、消费电子行业深度系列报告（一）消费电子行业深度系列报告（一）苹果创新驱动硬件变革，果链设备迎来机会分析师|郑宏达 S0800524020001 13918906471联系人|徐乙苒 13011191527西部证券研发中心2024年12月22日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止请仔细阅读尾部的免责声明核心结论核心结论2【核心结论核心结论】苹果下一代产品有望全面升级为更成熟的AI手机，硬件方面将有较大变动和创新，这将导致其制造工艺和设备变更，拉动设备供应商订单需求上涨，建议关注果链设备相关机会。【报告亮点报告亮点】本文详细拆解了苹果产业链，介绍了果链设备行业的特征，

2、复盘历代iphone升级对行业的影响并展望了新一轮苹果创新周期下的行业机会。【主要逻辑主要逻辑】（1）果链设备行业介绍果链设备行业介绍。苹果产业链结构清晰，竞争格局完善，果链设备行业具有定制化程度高、周期性强、资产较轻等特点。（2）iphone迭代历史梳理迭代历史梳理。第一阶段：初期增长阶段（2007-2012）公司资本支出呈现逐年增长的趋势，特别是在2008年到2012年期间，资本支出增长显著。第二阶段：高速增长阶段（2013-2018）此阶段苹果手机相较迭代初期硬件及外观方面边际变化较小，为了寻求持续的创新突破，公司资本支出始终维持在较高水平。第三阶段：稳定增长阶段（2019-2023）公

3、司的资本支出增长速度有所放缓，但资本支出水平仍保持高位水平。（3）苹果新一轮创新周期中果链设备的机会苹果新一轮创新周期中果链设备的机会。苹果发布生成式AI模型，加速进入AI时代。我们认为，一方面，Apple Intelligence技术的推出将激发潜在的换新需求，有望开启下一轮换机潮，带动出货量强劲上涨；另一方面，AI手机对芯片、存储、散热、电池和电源/充电器等零组件提出更高要求，同时也给全产业链带来广阔的升级空间。（4）投资建议投资建议。我们认为，苹果下一代产品有望全面升级为更成熟的AI手机，因此硬件方面将有较大变动和创新，这将导致其制造工艺和设备变更，拉动设备供应商订单需求上涨，建议关注果

4、链设备相关机会，标的方面建议关注：天准科技（已覆盖）、博众精工、杰普特。【风险提示风险提示】AI手机发展不及预期；相关厂商导入进度不及预期；终端需求的不确定性。行业评级行业评级超配超配前次评级前次评级超配评级变动评级变动维持相对表现相对表现1个月个月3个月个月12个月个月电子电子3.6354.5428.12沪深沪深300-1.4622.7019.11近一年行业走势近一年行业走势-27%-18%-9%0%9%18%27%2023-122024-042024-082024-12电子沪深3000YOWqOnPzQqRzRtMtMpOrR8O9RaQtRnNtRrNlOqRoMiNpNpMaQqRqO

5、wMrNmNNZpMsOCONTENTS目 录CONTENTS目目 录录果链设备行业介绍iphone迭代历史梳理010204投资建议05风险提示03苹果新一轮创新周期中果链设备的机会请仔细阅读尾部的免责声明41 1.1 1 果链产业链全景果链产业链全景资料来源：电子工程专辑，DOIT，西部证券研发中心果链产业结构清晰，竞争格局完善。果链产业结构清晰，竞争格局完善。果链包括从上游的果链生产设备制造、原材料采购、芯片设计、制造，到中游的组装、加工，再到下游的销售与服务。上游包括了半导体、显示屏、电池等关键零部件供应商，中游则涵盖了代工厂如富士康，最后下游是苹果的零售与售后服务网络。体现了苹果在全球

6、范围内的供应链协同与整合能力，展示了其如何通过高度垂直整合、精细化管理以及与各个合作伙伴的紧密合作，确保从研发、生产到销售的每个环节都能高效运作。此外，苹果在供应链中的掌控力也使其能够应对市场变化、降低成本并优化产品质量，保持行业竞争力。芯片台积电三星SIP封装环旭电子芯片封测长电科技晶方科技LED芯片三安光电储存芯片兆易创新面板京东方A深天马A显示模组长信科技摄像头模组工业富联高位电子宇舜光学射频天线信维通信电子屏蔽材料隆扬电子电池赛德西威欣旺达电池管理盛邦股份连接器乾德电子无线充电东尼电子苹果智能（AI）赛腾股份福蓉科技光大同创春秋电子声学器件/马达瑞声科技歌尔股份光学器件水晶光电蓝特光学