1、 敬请阅读末页之重要声明 端侧端侧 AIAI 继续升级继续升级，智能驾驶加速发展智能驾驶加速发展 相关研究：相关研究：1.Mate 70发布，集成丰富AI功能 2024.11.27 2.Q3折叠屏手机销量增长79%，AI功能有望成为标配 2024.11.26 3.光伏和新能源车市场快速增长，推动Q3营收创新高 2024.11.18 行业行业评级：评级：（维持维持）增持增持 近十二个月行业近十二个月行业表现表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 5.56%31.71%8.96%绝对收益 4.32%54.60%26.77%注：相对收益与沪深 300 相比 联系人：联系人：李杰 证书编号：证

2、书编号：S0500521070001 Tel：(8621)50293525 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：消费电子消费电子步入复苏周期步入复苏周期，AIAI 终端终端创新潮来临创新潮来临 受益于稳增长政策的支持，以及消费电子复苏、人工智能产业趋势，申万一级电子行业指数在 9 月下旬跟随大盘上行，截至 2024 年 12 月 20 日，申万一级电子指数累计上涨 24.38%，相对涨幅（沪深 300）为 9.91%，元件上涨 34.49%、消费电子上涨 18.95%。截至 12 月 20 日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除

3、负值)为 47.45 倍，处于 10 年历史 32.69%分位数，消费电子和元件分别位于 10 年历史 15.17%、18.70%分位。经过两年多时间的去库存努力，消费电子行业已经完成了去库存，步入复苏周期。传统消费电子终端在经过多年发展后，已经进入存量或低速发展时代，ChatGPT的发布引发国内外企业纷纷进军大模型领域，随着生成式 AI 技术的发展，AI+消费电子的硬件创新潮来临。端侧端侧 AIAI 落地加速，落地加速，AIAI 终端渗透率有望快速提升终端渗透率有望快速提升 大模型压缩技术的发展为端侧部署大模型奠定了基础，边缘 AI 具有低成本、高性能、隐私安全等优势。5 月 OpenAI

4、发布了支持实时交互和多模态交互的适用于端侧使用的生成式 AI 模型，展示了生成式 AI 在消费电子终端侧的应用价值和变革价值。苹果和华为相继推出了系统级 AI 加持的 AI手机，其它智能手机厂商也纷纷发布拥有系统级 AI 能力的 AI 手机。微软发布 Copilot+PC，为 AI PC 树立高标准，并丰富了 AI PC 的应用。在Computex 大会上，AMD 发布了锐龙 AI300 系列 APU，英特尔于 9 月推出了 Lunar lake。在产业链厂商的推动和 AI 能力的加持下，AI 终端渗透率有望快速提升，根据 Counterpoint 的预测，2023-2027 年，高级 AI

5、PC 销量复合增速为 115%，AI 手机销量复合增速为 65%。政策已做好准备，高级自动驾驶有望加速发展政策已做好准备，高级自动驾驶有望加速发展 FSD v12 已公开推送，AI 技术在智能驾驶领域表现出了很大的应用潜力，其他车企也纷纷转向端到端方案，AI 技术有望推动智能驾驶加速发展。2023 年以来，国家及地方智能驾驶政策不断出台，从上层政策框架、道路测试、数据管理、示范应用等多方面入手，逐渐完善政策体系，为高阶自动驾驶规模量产铺平了道路。此外，FSD 有望入华，发挥“鲶鱼效应”，推动中国智能驾驶产业加速发展。未来几年，全球 L3 级自动驾驶有望快速发展，而中国将成为主要驱动力。此外，特

6、斯拉 Robotaxi 的进展有望引领全球智能驾驶产业的发展。根据 Counterpoint 的预测，2024 年，全球 L3 级乘用车销量预计将超过 25000 辆，至 2026 年，中国市场将保有 100 万台 L3级乘用车。投资建议投资建议 截至 12 月 20 日，申万电子行业市盈率(TTM，整体法，剔除负值)为 47.45倍，处于 10 年历史 32.69%分位，消费电子和元件分别位于 10 年历史15.17%、18.70%分位，电子行业估值处于历史偏低位置。经过两年多去库存努力后，消费电子行业完成了去库存，自 2023 年下半年以来，消费电子逐步进入复苏阶段。-40.00%-20.