【研报】新能源汽车产业链2020H1财报总结：疫情冲击承压三季度迎曙光-20200907（54页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度报告行业深度报告 20202020 年年 0 09 9 月月 0 07 7 日日 新能源汽车 疫情冲击承压，三季度迎曙光 -新能源汽车产业链 2020H1 财报总结 评级：增持评级：增持（维持维持） 分析师：苏晨分析师：苏晨 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050003 Email： 分析师：邹玲玲分析师：邹玲玲 执业证书编号：执业证书编号：S0740517040001 Email： 分析师：陈传红分析师：陈传红 执业证书编号：执业证书编号：S0740519120001 Ema

2、il： 基本状况基本状况 上市公司数 243 行业总市值(百万元) 3371479 行业流通市值(百万元) 2593442 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称简称 股价股价 (元元) EPS PE 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 宁德时代 204.2 6 2.06 2.46 3.59 4.34 99 83 57 47 恩捷股份 85.92 1.06 1.61 2.21 2.92 81 53 39 29 璞泰来 105.8 1 1.50 1.93 2.72 3.45 71 5

3、5 39 31 亿纬锂能 35.53 1.57 2.17 2.78 3.41 23 16 13 10 宏发股份 49.17 0.95 1.09 1.35 1.65 52 45 36 30 投资要点投资要点 新能源汽车市场回顾：新能源汽车市场回顾：整车端：整车端：2020 上半年全球新能源乘用车销量约 88 万辆， 同比-12%，其中中国 33 万（yoy-42%） ；海外约 55 万，同比+26%；消费需求升级， 纯电 EV 中 A 级以上车型占比高达 70%，AOO 级占比降至 18%（2019 年 27%） ；合合 资品牌市场份额扩大，丰田、大众、宝马销量前三。资品牌市场份额扩大，丰田、大

4、众、宝马销量前三。2020H1 合资品牌上险量根据 上险量 96295 辆，同比增长 28.99%，市场份额 30.71%，同比增长 16.83PCT。销 量前三的丰田、大众和宝马销量分别为 44745 辆、17241 辆、11035 辆。造车新造车新 势力表现突出。势力表现突出。经历过 18、19 年近两年多的行业洗牌后，国内新能源汽车行业 竞争格局逐渐清晰。特斯拉以 4.6 万的销量强势进入中国市场。国内造车新势力 销量 4.4 万辆，市场份额 13.88%。蔚来、理想、威马销量分别为 14017 辆、9667 辆和 5765 辆。下半年特斯拉和造车新势力仍旧会以强势态度冲击中国新能源汽

5、车市场。锂电中游及上游环节竞争格局：锂电中游及上游环节竞争格局：据 SNE Reseach，全球动力电池装机 42.6Gwh，其中 CATLLG 化学松下位居前三，分别占比 24.6%/23.5%/20.4%;其中 CATL 龙头地位稳固，国内装机 8.7Gwh（占比 49.5%;全球 10Gwh） ；湿法隔膜一家 独大，2020Q1 恩捷 52%（含捷力）,负极人造紫宸 24%，杉杉（20%）份额提升， 天然石墨贝特瑞份额 70%；电解液格局较稳定，天赐 Q1 份额 31%（提升 5 个 pct） ； 三元正极 CR5 提升 3%； LFP 正极 CR3 为 56% （提升 8%） ， 德方

6、纳米 （35%， 提升 6.4%） ； 价格：价格：2020H1 MB2020H1 MB 钴价格降幅 10%；碳酸锂价格下降 18%（氢氧化锂下降 0.8%） ； 据 GGII，各环节产品价格 19Q4 至 20Q1 有所下降，分别为动力电池（约-7%） 、三 元正极（-2%） ；LFP 正极（-12%） 、人造石墨（-5%） 、电解液（-2%） 。 2020H12020H1：疫情影响国内需求，供货海外业：疫情影响国内需求，供货海外业绩韧性强：绩韧性强：1 1）行业整体营收）行业整体营收 1900 亿元 (YOY-10%)；剔除整车，营收为 938 亿元（YOY-5.8%） 。扣非归母净利润为