1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2024 年年 12 月月 19 日日 强于大市强于大市 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工基础化工 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：范琦岩联系人：范琦岩 一般证券业务证书编号：S1300123030023 电子材料行业电子材料行业2025年度策略年度策略 关注需求复苏、国产替代及先进技术发展 电子材料电子材料行业行业下游下游高速发展高速发展，国产替代持续推进，

2、国产替代持续推进。半导体材料方面，。半导体材料方面，关注人工智能、先进封装、关注人工智能、先进封装、HBM 等引起的行业变化，半导体材料等引起的行业变化，半导体材料自主可控自主可控意义深远。意义深远。OLED 材料方面，材料方面，下游面板景气度有下游面板景气度有望触底向好，关注望触底向好，关注 OLED 渗透率提升与相关材料国产替代。维持行业渗透率提升与相关材料国产替代。维持行业“强于大市强于大市”评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 我国半导体材料市场规模不断增长我国半导体材料市场规模不断增长，国产替代持续推进国产替代持续推进。根据美国半导体产业协会数据，2023 年全球半导体产业销售额

3、为 5,192.80 亿美元（同比-10.99%），24Q3 销售额为 1,597.60亿美元（同比+20.89%，环比+9.17%）。由于 2023 年半导体行业处于去库存阶段，晶圆厂稼动率下降，上游材料消耗同比减少，SEMI 数据显示 2023 年全球半导体材料市场销售额约为 667 亿美元（同比-8.2%）。2023 年中国台湾、中国大陆、韩国的半导体材料市场规模分别为 191.76 亿美元（同比-4.7%）、130.85 亿美元（同比+0.9%）、105.75 亿美元（同比-18.0%），位居全球前三。SEMI 预计全球半导体晶圆制造产能分别在 2024/2025 年增长6%/7%，2

4、025 年达到 3,370 万片/月的历史新高（以 8 英寸当量计算）。AI 驱动先进制程市场需求增长，半导体制造产能扩张，有望进一步带动相关材料的采购需求。另一方面，中国化信信息显示，我国半导体材料整体国产化率约为 15%，高端领域几乎完全依赖进口。近年来我国出台大量政策支持半导体领域创新和产业化，半导体材料国产化率有望持续提升。多家企业多家企业积极布局先进封装材料。积极布局先进封装材料。Yole 数据显示 2023 年全球先进封装市场规模约为 439 亿美元（同比+19.62%），中商产业研究院预测 2024 年全球先进封装市场规模有望增长至 472.5亿美元，Yole 同时预计 2022

5、-2028 年全球先进封装市场规模有望以 10.6%的 CAGR 增长至786 亿美元；根据 Frost&Sullivan 数据，中国大陆 2020 年先进封装市场规模为 351.3 亿元，预计 2025 年将增长至 1,136.6 亿元，2020-2025 年 CAGR 达 26.47%，高于全球 CAGR。中商产业研究院数据显示，2023 年我国先进封装渗透率约 39%，低于全球的 48.8%，2024 年有望增长至 40%。目前多款先进封装材料被国外企业垄断，国内企业正积极布局键合胶、封装 PI、电镀材料等先进封装材料项目。此外，AI 驱动 HBM 放量，国内厂商积极切入前驱体、环氧塑封

6、料、Low-a 球铝、环氧树脂、封装基板、底部填充胶等 HBM 相关细分领域，国产自主可控进程加速。OLED 面板出货量及渗透率持续提升，我国面板出货量及渗透率持续提升，我国 OLED 面板厂商持续加大投入。面板厂商持续加大投入。根据 DSCC 数据，2024 年 OLED 收入预计为 440 亿美元（同比+12%），2024 年 OLED 面板出货量预计同比增长 18%，增长最快的细分市场为平板电脑和显示器。Omdia 数据显示，24H1 全球AMOLED 面板手机市场渗透率已超过 50%，并有望持续提升。根据半导体产业纵横的信息，目前国内 OLED 面板产线以 6 代及以下世代线为主。京东