1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年年 12 月月 12 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：刘熹STable_Title国内收单第一梯队，设备出海维持高成长国内收单第一梯队，设备出海维持高成长新大陆（新大陆（000997）公司深度研究）公司深度研究最近一年走势相对沪深 300 表现2024/12/12表现1M3M12M新大陆7.5%80.0%13.8%沪深 300-1.4%27.0%17.6%市场数据2024/12/12当前价格（元）21.8652 周价格区间（元）11.85-22.62总市值（百万）22,560.90流通市值（百

2、万）22,435.94总股本（万股）103,206.29流通股本（万股）102,634.67日均成交额（百万）556.78近一月换手（%）2.55投资要点投资要点:主业深耕智能主业深耕智能终端终端+行业数字化，回购彰显管理层发展信心行业数字化，回购彰显管理层发展信心公司主营业务分为智能终端集群和行业数字化集群两个板块：公司主营业务分为智能终端集群和行业数字化集群两个板块：2024Q1Q3 公司营收 55.73 亿元，同比-5%，2018-2023 年 CAGR 为6.76%；归母净利润为 8.19 亿元，同比+0.07%，2018-2023 年 CAGR为 11.37%。2024H1，核心业务

3、电子支付及信息识读产品/支付运营及增值业务收入分别为 15.2/14.16 亿元，同比-1%/-6%。2024Q1Q3，公司销售毛利率为 38.03%，同比+2.5pct，销售净利率为 17.71%，同比+2.56%；公司业务结构持续向高毛利产品转化，包括了毛利较高的增值服务的收入占比持续的提升以及公司智能终端在出海方面，智能设备的占比持续提升。2024 年 10 月 28 日，公司公告以不超过 24 元的价格、集中竞价的方式回购 1458.33 万股至 2916.67 万股，约占公告日公司总股本的比例为 1.41%至 2.83%，回购资金总额不低于人民币 3.50 亿元，不超过人民币 7.0

4、0 亿元。收单行业盼迎量价齐升，公司稳居行业第一梯队收单行业盼迎量价齐升，公司稳居行业第一梯队行业提价趋势确定。行业提价趋势确定。随着支付行业合规性提升，行业出清加速，目前支持银行卡收单牌照机构仅剩 25 家；在此背景下，头部机构的收单费率均值在 2024H1 达 0.135%，较 2022 年低点（0.110%）有明显提升；提价空间上，海外 Paypal、WorldPay 等机构收单费率在 2%-3%，我国当前银行卡收单费率为 0.6%，相较海外仍有 3 倍以上的提升空间。行业收单流水有望触底回升行业收单流水有望触底回升，公司稳居第一梯队公司稳居第一梯队。公司 2023 年在中国支付机构 T

5、OP 综合指数榜统计中位居第 3，2021-2023 年排名分别为3/5/3；2024H1 公司收单流水 1.07 万亿元，同比-18%；流水下滑的主要原因为宏观经济承压，2024 年前 10 月社零累计同比+4%，相较 2023年 7%有明显下滑。我们认为我们认为，当前随着一揽子刺激政策逐步释放当前随着一揽子刺激政策逐步释放，且随且随着外部环境不确定性增强，内需显著修复或是经济增长的推手，因而带着外部环境不确定性增强，内需显著修复或是经济增长的推手，因而带动国内社零及线下收单市场增速逐步修复动国内社零及线下收单市场增速逐步修复。POS 机出海维持高成长性，前瞻布局可信数字身份产业机出海维持高

6、成长性，前瞻布局可信数字身份产业全球全球 POS 机市场稳定增长，公司机市场稳定增长，公司 POS 机出海维持高增动能。机出海维持高增动能。据尼尔森及 ABI Research 数据，2023 年全球 POS 机出货 1.55 亿台，同比+4.6%；从 2020-2022 年平均出货增速看，中东、非洲、拉美等地区出货增速约 17%-25%，远高于其余地区，主要原因系中东非等地区的现金支付仍有较大可渗透空间。2024H1公司POS机海外出货163万台，2022证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2年公司位居全球 POS 机出货第一，且在拉美地区持续占据主导地位，在亚太、欧美及中东非地区持续维