1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 锐明技术（002970.SZ）深度报告 汽车智能化“龙腾四海”2024 年 12 月 12 日 领先商用车产业信息化解决方案提供商，海外营销网络推动全球布局。锐明技术作为一家领先的 AIoT 智能物联解决方案提供商，深耕商用车领域 20 余年，逐步在全球市场中建立了稳固的地位。同时，随着 AI 创新的引领，公司在商用车监控及信息化业务领域持续稳步推进，展现出强劲的增长潜力。随着车联网、物联网和人工智能技术在国内外的蓬勃发展，公司也积极推进国际化布局，通过海外一国一策的销售策略扩大销售网络，已经设立了多家境外子公司办事

2、处。推动企业本地化和创新化，并计划进入欧洲前装市场，未来利润空间可观。锐明技术借助技术优势及行业经验，为后续的持续增长奠定坚实基础。核心业务优势明显，增长潜力显著。锐明技术的两大核心业务商用车通用监控和商用车行业信息化产品，均展现出强大的竞争优势。商用车通用监控业务凭借领先的技术和多元化的产品体系，覆盖了广泛的应用场景，在实际应用中，其产品不仅满足了各类商用车的基础监控需求，还在数据采集、分析和应用方面为行业信息化奠定了坚实的基础。与此同时，公司积极布局商用车行业信息化领域，通过提供智能调度系统、车联网平台等高附加值产品，帮助客户提升运营效率，实现精细化管理。两大业务的协同效应为锐明技术的长远

3、发展奠定了坚实基础，也为未来在车联网和智能驾驶等新兴领域的扩展提供了广阔的增长潜力。行业发展空间广阔，创新技术引领未来。锐明技术凭借深厚的技术积淀与行业洞察，积极布局 AI 研究架构及云计算+大数据的技术体系，通过集成化解决方案提升产品竞争力。公司的 AI 三级研发架构通过高效的芯片适配、低能耗高精度算法，以及多场景智能应用，推动了公司产品在车路云领域的深入布局。同时，公司通过云计算和大数据技术，打造了一套完整的系统，涵盖设备接入、音视频服务、安全管理和数据分析。这使得公司能够高效的通过大数据提升交通运营效率和驾驶安全，为客户提供更加智能的集成化交通解决方案。公司利用其技术优势，在国内外市场开

4、辟新的增长点，凭借创新技术的引领将展现出强大发展潜力。投资建议：锐明技术立足车路云一体化建设机遇，积极布局海内外市场。在国内市场，公司紧跟车路云一体化建设的加速步伐，并受益于政府频出的利好政策，迎来了重要的发展机遇；在海外市场，锐明技术通过成功推广符合欧洲标准的智能化解决方案，正在逐步打开欧洲前装市场的广阔空间。凭借 AI 技术创新和充足的行业经验，公司有望在车联网和智能交通领域抓住机遇，开辟新的增长空间。在不考虑剥离子公司锐明科技的情况下，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 2.76 亿、3.70 亿和 5.01 亿元，EPS 分别为 1.56、2.10、2.84元，对应当

5、前股价 PE 分别为 30、22、17 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：海外业务拓展不及预期；汇率波动风险；子公司剥离时间节点存在不确定性及相关数据的可靠性风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1,699 2,591 3,131 3,735 增长率（%）22.8 52.5 20.8 19.3 归属母公司股东净利润（百万元）102 276 370 501 增长率（%）169.5 170.5 34.1 35.5 每股收益（元）0.58 1.56 2.10 2.84 PE 81 30 22 17 PB 5.9 5.3 4.4

6、 3.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 12 月 12 日收盘价，未考虑剥离情况）推荐 首次评级 当前价格：46.93 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 金郁欣 执业证书：S0100523060001 邮箱： 锐明技术(002970.SZ)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 商用智驾龙头企业，全球化战略成果显著.3 1.1 二十余载砥砺前行，布局全球市场.3 1.2 商用车行业信息化产品主导，推动营收结构优化.4 1.3 AI 创新引领，国内外