1、计算机计算机/软件开发软件开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 合合信息合合信息（688615.SH）2024 年 12 月 11 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2024/12/10 当前股价(元)246.80 一年最高最低(元)507.00/88.93 总市值(亿元)246.80 流通市值(亿元)46.39 总股本(亿股)1.00 流通股本(亿股)0.19 近 3 个月换手率(%)821.31 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 拥有海量用户，打造拥有海量用户，打造 AI+大数据稀缺龙头大数据稀缺龙头 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 陈宝健（分析师）

2、陈宝健（分析师）李海强（分析师）李海强（分析师） 证书编号：S0790520080001 证书编号：S0790524070003 AI+大数据稀缺龙头大数据稀缺龙头，给予“买入”评级，给予“买入”评级 公司是国内领先的人工智能及大数据科技企业，旗下扫描全能王、名片全能王用户规模居于行业首位，启信宝市场占有率居于行业前列。我们看好公司有望受益数据要素和 AIGC 时代浪潮，预计公司 2024 年-2026 年归母净利润为 3.91、4.70、5.68 亿元，EPS 为 3.91、4.70、5.68 元/股，当前股价对应 PE 为 57.9、48.1、39.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。智能文

3、字识别：智能文字识别：AI 领域重要分支，龙头强者恒强领域重要分支，龙头强者恒强 智能文字识别是 AI 领域的一个重要分支，是个人数字资产管理与企业办公智能升级的基础。根据 CIC 灼识咨询，中国智能文字识别服务市场 2022 年规模为 50.4亿元，下游个人用户和企业客户对文档资产数字化与智能化升级需求的驱动下，预计 2027 年市场规模将达 168.9 亿元，复合年均增长率达 27.3%。公司为智能文字识别领域龙头，扫描全能王、名片全能王与同类 APP 产品在全球月活用户量级、用户评分上领先优势显著。截至 2023 年 12 月 31 日，扫描全能王曾在 AppStore 上 84 个国家

4、和地区（含中国）的效率类免费应用下载量排行榜位列第一，名片全能王曾在 AppStore 上 41 个国家和地区的商务类免费应用下载量排行榜位列第一。我们看好公司先发优势卡位，凭借领先的自主研发技术、成熟的产品落地能力、优质的用户体验及服务质量，龙头前景可期。商业大数据服务：商业大数据服务：B 端市场前景光明，公司优势显著端市场前景光明，公司优势显著 根据 CIC 灼识咨询，中国商业大数据服务市场 2022 年规模 406.2 亿元，伴随政策推动、企业及政府对数据资产管理需求的提升、应用场景丰富成熟，预计 2027年市场规模达 1040.9 亿元，复合年均增长率达 20.7%。公司旗下启信宝在场

5、景化解决方案竞争优势显著，体现在业务规模、客户资源积累、行业多元化程度、B端服务丰富度等多方面，在金融、制造、科技、政府等多行业均积累了多个头部标杆性的客户案例，拥有不同行业的客户资源，有望乘数据要素东风快速成长。风险提示：风险提示：政策变动风险；公司研发不及预期风险；汇率波动风险等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)988 1,187 1,428 1,724 2,086 YOY(%)22.7 20.0 20.4 20.7 21.0 归母净利润(百万元)284 323 391 470 568 YOY(%

6、)96.4 13.9 20.9 20.3 20.9 毛利率(%)83.7 84.3 84.7 84.7 84.8 净利率(%)28.7 27.2 27.4 27.3 27.3 ROE(%)42.0 32.4 28.1 25.3 23.4 EPS(摊薄/元)2.84 3.23 3.91 4.70 5.68 P/E(倍)79.7 70.0 57.9 48.1 39.8 P/B(倍)33.4 22.7 16.3 12.2 9.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -60%0%60%120%180%240%2023-122024-042024-08合合信息沪深300公司研究公司研究 公司首次覆盖报告公司