1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 汉鑫科技汉鑫科技（837092.BJ）2024年 12月 06日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2024/12/6 当前股价(元)45.20 一年最高最低(元)55.33/14.71 总市值(亿元)28.06 流通市值(亿元)14.43 总股本(亿股)0.62 流通股本(亿股)0.32 近 3个月换手率(%)648.91 人工智能产品服务商人工智能产品服务商，持续深化与华为信息技术合作持续深化与华为信息技术合作 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号

2、：S0790522080007 专注专注以硬终端、软平台及综合解决方案为路线的以硬终端、软平台及综合解决方案为路线的智慧城市等领域智慧城市等领域 汉鑫科技是信息系统集成的解决方案提供商，致力于为政府、企事业单位客户提供信息系统解决方案及相关服务。公司主营业务为信息系统集成服务，根据客户类型可分为政校医商类、涉密单位类和工业企业类，属于智慧城市行业综合解决方案范畴。2023 年实现营收 3.64 亿元，同比增长 139.64%，归母净利润3001.43 万元，同比增长 356.87%；我们预计公司 2024-2026 年的归母净利润分别为 18/34/45 百万元，对应 EPS 分别为 0.29

3、/0.55/0.72 元/股，当前股价对应 PE分别为 152.2/81.2/61.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。算力需求算力需求增长增长快快，“车路云一体化”已成行业共识，“车路云一体化”已成行业共识 我国对算力的需求快，包括超算、智算、通用算力以及边缘算力等方面，促进了算力基础设施的发展。根据中国综合算力指数报告（2024），截至 2023 年年底，我国算力规模达到 246EFLOPS、位居世界第二，智能算力同比增速超过65%。前瞻产业研究院预计 2025 年中国工业互联网产业经济总体规模将达到9.42 万亿元左右，已然成为国民经济中增长较为活跃的领域之一。当前，智能网联汽车“车路云一体

4、化”发展路径已成为行业共识，也是下一阶段推动智能网联汽车规模化产业化应用的关键所在。中商产业研究院预计 2024 年中国智能网联汽车市场规模将达到 2152亿元。信息技术领域信息技术领域中人工智能中人工智能专业服务商，持续深化与华为合作专业服务商，持续深化与华为合作 2023 年，公司持续深化与华为的合作，成为华为昇思 AI 框架&大模型创新中心合作伙伴，2024 年初与华为签约，基于华为盘古大模型共创化工行业大模型的研发。2023 年，汉鑫科技“一基两翼”的业务战略布局如期达成。公司承接的济南市人工智能计算中心项目顺利交付并投入运营；在车路协同智能网联业务领域承建并交付了烟台首条智能网联示范

5、路，实现了该业务板块从产品研发到产业落地 0 到 1 的突破，智能网联业务开始对营收产生贡献；“汉工云”工业互联网平台发布，汉鑫工业智能产业生态已见雏形。截至 2023 年 12 月，公司拥有专利 31 项，其中发明专利 8项。风险提示：风险提示：客户集中风险、市场区域相对集中风险、行业竞争风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)152 364 251 416 459 YOY(%)-44.0 139.6-31.2 65.9 10.3 归母净利润(百万元)-12 30 18 34 45 YOY(%)-12

6、4.1 356.9-39.5 87.5 31.7 毛利率(%)35.0 25.4 22.7 26.2 27.7 净利率(%)-7.7 8.2 7.2 8.2 9.8 ROE(%)-3.3 7.8 4.6 8.0 9.6 EPS(摊薄/元)-0.19 0.48 0.29 0.55 0.72 P/E(倍)-236.42 92.04 152.23 81.18 61.62 P/B(倍)7.7 7.1 6.9 6.5 5.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 北交所研究北交所研究团队团队 北交所研究北交所研究 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 证券研究报告证券研究报告 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖