1、1证券研究报告作者：孙海洋 SAC执业证书编号：S1110518070004孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002曹睿SAC 执业证书编号：S1110523020003张彤联系人行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明综合综合强于大市强于大市首次2024年12月09日（评级）谷子经济：感知新客群，拥抱新趋势，把握新机遇谷子经济：感知新客群，拥抱新趋势，把握新机遇行业投资策略摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 谷子经济：中国二次元产业处于快速增长的阶段，市场规模已达数千亿元谷子经济：中国二次元产业处于快速增长的阶段，市场规模已达数千亿元中国二

2、次元产业正处于快速增长阶段，市场规模已达数千亿元。2023年二次元用户规模达到4.9亿人，其中核心二次元用户达1.2亿人。二次元文化中的周边产品能够持续为年轻人提供情感满足。我们认为，随着二次元文化的普及和影响力的增强，谷子经济的潜在消费者基础或持续增长。2 需求端：情绪价值主导，需求端：情绪价值主导，Z世代为主力军世代为主力军随着可支配收入增长和消费升级，二次元文化及相关谷子产品消费增加。Z世代成为主力军，追求个性化和定制化产品，愿意为喜爱的IP支付溢价。泛二次元用户扩张，近60%愿意购买周边产品，推动谷子市场增长。3 产业链：产业链：IP和渠道是谷子生态的核心和渠道是谷子生态的核心谷子经济

3、的产业链以IP和渠道为核心，涵盖IP版权方、运营方及销售端。上游聚焦IP获取，中游涉及产品设计与生产，下游则包括线上电商平台和线下零售。国产IP崛起，制造商加入使得产品更丰富、本地化，推动市场扩大。4 供需共振，把握谷子千亿蓝海市场机遇供需共振，把握谷子千亿蓝海市场机遇中国庞大的人口基数和经济增长为谷子市场提供广阔空间，Z世代消费潜力释放，推动二次元用户规模增长。线上社交平台和线下商圈结合，提升渠道触达度，同时产品形态迭代和稀缺性催发市场增值潜力，展望量价齐升。建议关注：建议关注：【广博股份广博股份】较早涉足谷圈，较早涉足谷圈，IP+IP+制造制造+渠道优势显著，创意文具有望放量；渠道优势显著

4、，创意文具有望放量；【晨光股份晨光股份】传统文具龙头积极转型，渠道积淀深厚；传统文具龙头积极转型，渠道积淀深厚；【齐心集团齐心集团】聚焦聚焦B2BB2B主业，国潮主业，国潮IPIP赋能品牌新文具；赋能品牌新文具；【创源股份创源股份】文教产品设计能力强，灵梦传媒文教产品设计能力强，灵梦传媒+吾流赋能吾流赋能IPIP创作创作&运营；运营；【金运激光金运激光】NFTNFT创新融合潮玩，推进创新融合潮玩，推进IPIP运营收规模、运营收规模、调结构；调结构；【姚记科技姚记科技】体内外前瞻布局卡牌全产业链的稀缺标的；体内外前瞻布局卡牌全产业链的稀缺标的；【奥飞娱乐奥飞娱乐】构建优质的全年龄段构建优质的全年

5、龄段IPIP矩阵，“玩点无限”积极开拓潮玩业务矩阵，“玩点无限”积极开拓潮玩业务风险提示风险提示：市场竞争加剧风险，宏观经济波动风险，市场竞争加剧风险，宏观经济波动风险，IPIP资源获取难度及费用上涨风险，政策及法规风险资源获取难度及费用上涨风险，政策及法规风险谷子经济：中国二次元产业处于快速增谷子经济：中国二次元产业处于快速增长的阶段，市场规模已达数千亿元长的阶段，市场规模已达数千亿元13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明41.1 谷子经济：中国二次元产业处于快速增长的阶段，市场规模已达数千亿元在二次元文化的普及与核心用户群体快速增长下在二次元文化的普及与核心用户群体快速增长下，“谷子经

6、济谷子经济”兴起：兴起：根据中国二次元内容行业白皮书，中国泛二次元用户规模快速增长，2021年已达到近4.6亿人，预计2026年中国泛二次元用户将进一步增长至5.2亿人，其中核心二次元用户达1.3亿人。二次元文化中的周边产品能够持续为年轻人提供情感满足。我们认为，随着二次元文化的普及和影响力的增强，谷子经济的潜在消费者基础或持续增长。中国二次元产业处于快速增长的阶段中国二次元产业处于快速增长的阶段，市场规模已达数千亿元：市场规模已达数千亿元：2016-2023年期间，中国二次元产业规模从189亿元增长至2,219亿元，复合增速42%。其中，周边衍生产业逐步成为拉动二次元市场发展的主力之一，20