1、证券研究报告作者：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明Salesforce：Agentforce有望成为新增长点2024年12月09日海外行业报告：行业深度研究分析师 孔蓉SAC执业证书编号：S1110521020002分析师 李泽宇 SAC执业证书编号：S1110520110002摘要请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明我们认为Agentforce有望成为Salesforce公司新的增长点。1）Agentforce的加入进一步完善了公司的产品体系，形成了以Salesforce Platform为底座，DataCloud、Customer 360和Agentforce提供具体产品服务的一体

2、化平台体系。2）Agentforce五大要素：角色、数据、行动、保护机制和渠道。3）Agentforce工作流程：数据输入、生成Prompts、Reasoning Engine处理以及行动。4）Agentforce与以往产品的核心差异：一是Query Enrichment，二是预定制的Workflow，完整的Action Library Fulfilment，三是用户体验的改进。5）总结：我们认为，Agentforce能力强于此前CRM自身AI Einstein方案。目前来看，OpenAI大模型等产品有望在后续进一步提高Agentforce的能力。风险提示风险提示：Agentforce表现不及

3、预期，行业竞争加剧，数据安全问题表现不及预期，行业竞争加剧，数据安全问题目录公司业绩公司业绩回顾回顾1AgentforceSalesforce新的新的业务增长点业务增长点2总结总结3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明公司业绩回顾公司业绩回顾1请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1.11.1 公司发展历程公司发展历程Salesforce（中文名：赛富时，CRMUSEquity）成立于1999年，并于2004年上市主要产品是基于CRM+AI+Data Cloud+Trust的产品组合，帮助企业管理客户关系、销售流程、市场营销活动和客户服务FY2024营收为348.57亿美元，营业利润为50.

4、11亿美元，GAAP净利润为41.36亿美元图：公司历程发展图资料来源：Salesforce公司官网、天风证券研究所1公司产品体系分为以下几层：Platform：内置MuleSoft、EinsteinAI及流程自动化等产品和服务，是整个产品体系的基石。Data Cloud和Trust Layer：能帮助用户处理包括结构化及非结构化数据等不同数据类型，信任层则用于保障数据安全和用户数据隐私。Customer 360：包括销售、服务、营销、Slack等产品和服务。该层是整个产品体系的功能区。Agentforce：预先配置了多个行业和多种岗位的Agents1.2 1.2 产品体系：一体化集成式平台产

5、品体系：一体化集成式平台图：Salesforce产品体系资料来源：Salesforce公司官网、天风证券研究所21.31.3 财务分析财务分析：FY24全年营收达全年营收达349亿美元，亿美元，订阅与服务营收为主要收入来源订阅与服务营收为主要收入来源公司FY2024营收达348.57亿美元，近年营收增速略有放缓。FY2019-FY2022公司营收同比增长率保持在20%以上。FY2023-FY2024营收同比增长率有所下降，其中FY2024的营收同比增长率为11.18%。从业务类型看，Salesforce营收分为订阅与支持（FY2024其营收占比为93%）和专业服务及其他（FY2024其营收占比

6、为7%）。FY19-FY24订阅与服务营收占比稳定在93-94%的水平，是Salesforce的主要营收来源。13282170982125226492313523485726.74%28.73%24.30%24.66%18.35%11.18%0%5%10%15%20%25%30%35%0500010000150002000025000300003500040000FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024主营业务收入增长(同比)图：FY2019-FY2024 Salesforce主营业务收入（单位：百万美元）资料来源：彭博客户端、天风证券研究所1241316043